5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金对(四大灵猴的兵器叫什么名字duì)主题(tí)ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数(shù)表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客四大灵猴的兵器叫什么名字户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会更加依赖(lài)数(shù)字化，成(chéng)本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底(dǐ)，再(zài)加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实是(shì)过(guò)度反应(yīng)的，所(suǒ)以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能(néng)看(kàn)出(chū)投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了(le)新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面中国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的(de)中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者(zhě)新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。他(tā)进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次工(gōng)业(yè)革命，前两次(cì)都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的(de)人(rén)工智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命和(hé)移动互联网革(gé)命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智(zhì)能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在(zài)今年(nián)都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)库存(cún)、动销数四大灵猴的兵器叫什么名字据和重(zhòng)点公(gōng)司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气(qì)的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势(shì)比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道(dào)。

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