4月美国就siki老师是哪个大学的？业报告大超预期，新增就业、失业率、工资表现亮眼，但或(huò)与季节性有关。其(qí)中(zhōng)，新增(zēng)非(fēi)农就业+25.3万人(rén)，高于(yú)彭博一致预期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位于(yú)历史低位；小时工资环(huán)比增速(sù)回升0.2pct至0.5％，高于彭博(bó)一致预期(qī)的(de)0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一致(zhì)预期。非农就业数据与此前超预(yù)期的ADP一致，显示4月美国就业市场仍然维(wéi)持稳健。但是需要(yào)指出(chū)的是(shì)，2月和3月新增非农(nóng)就业(yè)合计下修14.9万，1季(jì)度新增非(fēi)农(nóng)就业为29.5万/月，4月新增非(fēi)农就业虽超预期，但整体仍在放缓；“劳(láo)工荒”可能导致企业囤(dùn)积就(jiù)业（labor hoarding），推高非农(nóng)就业；而(ér)4月季(jì)节因子要高于以往年份，或(huò)导致非农就业(yè)数据偏高(gāo)，未来持(chí)续(xù)性存在较(jiào)大不确定。非农发布(bù)后，截(jié)至北京时(shí)间晚上9：30,2年期和10年期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的联储(chǔ)23年底降(jiàng)息预期从84bp回落至78bp；美(měi)元指数基本持平于101.5；美国三大股(gǔ)指涨超1％。

　　核心观点(diǎn)

　　4月美国非农(nóng)数据点评

　　4月美国(guó)就业(yè)报告大(dà)超预期(qī)，新(xīn)增就业、失业率、工资表现亮眼，但或与(yǔ)季节性有关。其中，新增非农就业(yè)+25.3万人，高于彭博一致预期(qī)的+18.5万(wàn)人；失业率下(xià)降(jiàng)0.1pct至3.4％，低于(yú)彭博一致预期(qī)的3.6％，位于历史低位；小时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期(qī)的0.3％；劳动参(cān)与率录得62.6％，符(fú)合彭博一致(zhì)预期（图1）。非农就(jiù)业数据与(yǔ)此前超(chāo)预期(qī)的ADP一(yī)致，显示(shì)4月美国就业市场仍然维持稳健(jiàn)。但是需要(yào)指(zhǐ)出的(de)是，2月和3月(yuè)新增非农(nóng)就业合计下(xià)修14.9万，1季度新增非农(nóng)就业为(wèi)29.5万(wàn)/月，4月新(xīn)增非农就业虽(suī)超(chāo)预(yù)期，但整体(tǐ)仍(réng)在(zài)放缓；“劳工荒”可能导致企业囤积就(jiù)业(yè)（labor hoarding），推高非农(nóng)就(jiù)业；而4月季节因(yīn)子要高于(yú)以往年份（图2），或(huò)导(dǎo)致非农就业数据偏(piān)高，未来持续性存在较(jiào)大不确定。非农(nóng)发布后，截至北京时间晚上9：30,2年期和(hé)10年期美(měi)债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的(de)联储23年底降息预期从84bp回(huí)落至(zhì)78bp（图3）；美元指数(shù)基本持平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　非农新增就业整体回升，其中(zhōng)商品相关行业(yè)回升明显。4月商品相关行业新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就业3.3万人，占(zhàn)4月(yuè)新增就业的13％，相对3月增(zēng)加5万(wàn)人。其中，制造业、建筑业(yè)等新增(zēng)就业(yè)均边际(jì)回升。商(shāng)品相关行业就(jiù)业(yè)边际改善，或反映制造业(yè)边际好转(zhuǎn)。例(lì)如，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品(pǐn)通胀环(huán)比(bǐ)也边(biān)际回升。4月服务(wù)业相关行业新(xīn)增(zēng)就业从(cóng)3月的18.2万上(shàng)升(shēng)至22万，但内(nèi)部(bù)出现分化。其中，医(yī)疗保健和商业(yè)服务(wù)新增就业分别为6.4万和4.3万，较3月(yuè)增加1.7万和2.0万；但此前(qián)吸(xī)纳就业较多(duō)的休闲酒店业4月新(xīn)增就(jiù)业3.1万(wàn)人，较(jiào)3月回落(luò)0.9万人（图表4）。其他需(xū)求指(zhǐ)标指示，服务业需(xū)求可能仍在(zài)走弱。例(lì)如3月(yuè)美国(guó)休闲(xián)餐饮(yǐn)、医疗保健(jiàn)与零(líng)售(shòu)业(yè)的总(zǒng)空缺约384万人，较22年12月的(de)470万人大幅下降，回(huí)落至21年5月的(de)水平（图表(biǎo)5）。

　　失业率创新(xīn)低以及小时(shí)工资增速回升，显示劳工(gōng)市场韧性较强(qiáng)。尽管遭(zāo)遇硅谷银行风(fēng)波的(de)不确定性冲(chōng)击，4月失业率仍(réng)然(rán)下降0.1个(gè)百分点至(zhì)3.4％，位(wèi)于(yú)历史低(dī)位(wèi)，反映就(jiù)业市(shì)场韧性较强，短期仍有(yǒu)望保持稳健(jiàn)。1季度小时工资增速(sù)低(dī)于其他工(gōng)资指标(biāo)，4月(yuè)小时工资增(zēng)速回升后，与(yǔ)其他工资指(zhǐ)标的差(chà)距收窄，指示美(měi)国(guó)潜在的工资增速(sù)维持(chí)在4.4％-5.9％（图表6），仍(réng)显著高于(yú)联(lián)储合(hé)意水平（3％左右(yòu)），这可能(néng)加大美(měi)联(lián)储的紧缩压力。3月岗位空缺数据显示(shì)，美国就业(yè)市(shì)场劳动力供(gōng)应紧张(zhāng)局势整体仍在小幅缓解。最能反映就业市(shì)场紧张程度之一的职位空缺与待业(yè)人数之比连续三月下(xià)降，2023年3月录得164％，降至21年(nián)11月的(de)水平（图表7）。根据历史经(jīng)验，当前职位空缺和求职人之比(bǐ)的回(huí)落速度接近1973年(nián)的高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)时(shí)期，预计2023年4季度，美国就(jiù)业(yè)市场(chǎng)才能更接近(jìn)供需平衡（图表8）。

　　我们认为，超预(yù)期的非农就业数据(jù)将进一步削弱联储的降息意愿，但(dàn)实(shí)际(jì)经(jīng)济动能或(huò)弱于非农就业(yè)数(shù)据所指示的水平，后续需要关注(zhù)季节因子扰动下降后就业数据的走势。非农(nóng)就业超预(yù)期叠加工资(zī)增(zēng)速回升，预计联储将(jiāng)维持相(xiāng)对(duì)市(shì)场更加(jiā)鹰派(pài)的立场(chǎng)。若(ruò)就(jiù)业数据出现明(míng)显(xiǎn)恶化，联储转向的可能(néng)性将加(jiā)大。5月以(yǐ)来(lái)，第一共(gòng)和(hé)银行被接(jiē)管、西太平(píng)洋合众(zhòng)银行等区(qū)域银行股(gǔ)价(jià)大幅(fúsiki老师是哪个大学的？)下挫(cuò)，中(zhōng)小(xiǎo)银行风(fēng)险仍(réng)在发酵（参见《美(měi)国第14大银行(xíng)倒(dào)闭昭示了什么(me)？》，2023/5/4）。同(tóng)时，美国债(zhài)务上(shàng)限触发时点提前，前景存(cún)在较大不确(què)定性（参见《美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)提前(qián)触发(fā)会有何影响？》，2023/5/4）。往前看(kàn)，高利率(lǜ)叠加不断发(fā)酵(jiào)的银行危机以及(jí)债务上(shàng)限风(fēng)波，金融市(shì)场动荡可(kě)能性加大，不排(pái)除金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)以及实(shí)体(tǐ)经济(jì)的脆弱性(xìng)倒逼联储下半(bàn)年(nián)转向(xiàng)。

　　风险提示：美国中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)再现挤兑风波；欧美(měi)陷入衰(shuāi)退概率增(zēng)加。

　　文章(zhāng)来源

　　本文摘自：2023年5月(yuè)6日(rì)发布(bù)的《非农(nóng)强于预期，但或许和季节(jié)性有(yǒu)关》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 siki老师是哪个大学的？