北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续(xù)环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持(chí)续裁(cái)员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相对于新冠(guān)大流行前(qián)也(yě)有了(le)有利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动(dòng)力(lì)市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动(dòng)力市场正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息(xī)会(huì)导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据(jù)会(huì)让市场对于(yú)下(xià)半年(nián)货币政(zhèng)策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利(lì)率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表(biǎo)示(shì)，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期(qī)，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时(shí)间内维持(chí)一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期(qī)或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再(zài)次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业(yè)长(zhǎng)期(qī)存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融(róng)资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来(lái)随着(zhe)经济(jì)下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求(qiú)提(tí)振一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27。因(yīn)此，金(jīn)银(yín)比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最(zuì)后一(yī)次加息(xī)落地然(rán)后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美(měi)联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可(kě)能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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