5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较(jiào)多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存在差距(jù)，在(zài)国产替代(dài)过(guò)程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富(fù)灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市(shì)场预期基(jī)本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初(chū)到(dào)4月初半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前(qián)该(gāi)板块很多(duō)优质(zhì)的公司(sī)处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历(lì)了三次工业(yè)革(gé)命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人(rén)类(lèi)生产力的(de)提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息(xī)革(gé)命经(jīng)历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动(dòng)互联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军(jūn)事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投(tóu)资价(jià)值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注该板块投资(zī)机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将(jiāng)加(jiā)速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代提供了坚实的(de)理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库(kù)存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消(xiāo)费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我认为需(xū)要(yào)关注景气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较(jiào)文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面变化综(zōng)合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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