金融界5月11日(rì)消息(xī) 央行今日(rì)发布(bù)2023年(nián)4月份(fèn)金融数据。4月末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年(nián)同(tóng)期高1.9个百(bǎi)分点。初步(bù)统计，2023年(nián)4月(yuè)社(shè)会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期(qī)多2729亿(yì)元。其(qí)中，对(duì)实(shí)体经济发(fā)放的人民币贷款增加(jiā)4431亿元，同比多增(zēng)729亿元；对实体经(jīng)济发放的(de)外币贷款折合人(rén)民币减(jiǎn)少319亿元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元，同(tóng)比多(duō)减5524亿元(yuán)。其中，住户存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金融企业存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元，财(cái)政性存款增加5028亿元，非(fēi)银行业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外(wài)币存款余额8819亿美(měi)元，同比下(xià)降11.6％。4月份(fèn)外币(bì)存款减少(shǎo)296亿美元，同比少(shǎo)减192亿美元。

　　申(shēn)万宏源(yuán)速(sù)评认为，M2同比回落(luò)，主因居(jū)民存款13个(gè)月以(yǐ)来同比(bǐ)首次转为减(jiǎn)少(shǎo)，但更可能重回(huí)表外资产(chǎn)，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个(gè)月以来首(shǒu)次(cì)转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比0.2个百分(fēn)点(diǎn)。

　　对此，中信(xìn)证券点评如下：在(zài)经历(lì)了一(yī)季(jì)度的爆发(fā)式增(zēng)长后，信贷在4月明显回(huí)落。从结构上来看，居(jū)民部门再(zài)次“缩(suō)表”，不过企业中(zhōng)长期贷款有(yǒu)较强韧性。信贷回(huí)落(luò)可能是(shì)因(yīn)为一季(jì)度透支(zhī)了部分银行信贷(dài)额度和企(qǐ)业信贷需求(qiú)，而且4月地产(chǎn)销(xiāo)售也边(biān)际走(zǒu)弱(ruò)。社融增(zēng)速与上月持平，非(fēi)标融资持续好转。M2增武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子速在高基数下回落(luò)。

　　申(shēn)万(wàn)宏源申万宏源(yuán)认为，M2同比回落主(zhǔ)因居民存(cún)款13个(gè)月(yuè)以来(lái)同比(bǐ)首次(cì)转(zhuǎn)为减少，但(dàn)更(gèng)可能重回表外资(zī)产，而非(fēi)用于消费(fèi)，消费在二季度(dù)同样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子月以来首次转负(fù)。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。4月(yuè)M1同比回(huí)升(shēng)0.2个(gè)百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个(gè)百分点至7.6%，主要源于(yú)个人存款的流出而(ér)非企业活期存款大幅(fú)改善，和(hé)地产销售(shòu)的再度转(zhuǎn)冷有(yǒu)关(guān)。

　　4月份人民币存款(kuǎn)大幅减(jiǎn)少的问题(tí)，中信(xìn)证券认为是季(jì)节(jié)性波动。因为银(yín)行倾向于让理财产品(pǐn)在季末到期(qī)，使资金(jīn)回流(liú)成存款(kuǎn)，以应对考核，然后在下(xià)季(jì)初发行(xíng)新的理财产品承接。因(yīn)此(cǐ)居民存款在季末季初常出现波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比(bǐ)上(shàng)月提高0.2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，或许(xǔ)反映(yìng)了企(qǐ)业经营活跃(yuè)度有所(suǒ)提(tí)升。

　　招商宏(hóng)观与中信证(zhèng)券(quàn)看(kàn)法(fǎ)较为一致，招商宏观表示居(jū)民存款减少符合季节性规(guī)律。在本月数(shù)据中，居民端出现了新增(zēng)存款，新增贷款同(tóng)时收(shōu)缩的情况。从历(lì)史规律来看，4月及7月一般(bān)是居民(mín)存款(kuǎn)减少的(de)时点(diǎn)。以4月(yuè)为例，今年1.2万亿居(jū)民存款的减少量少于(yú)2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月数据得出类似居民加(jiā)速偿(cháng)还房贷(dài)等结论。

　　对(duì)于居(jū)民存款(kuǎn)的去(qù)向问题，申万宏源(yuán)分析认为4月居民存款减少更可能去向(xiàng)表外(wài)资产，而非消费(fèi)领域。

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