原本(běn)被视为(wèi)极其艰难的2022年，白酒上市企业却又一(yī)次集体刷高(gāo)了(le)业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒(jiǔ)上市企业2022年年报及2023Q1财(cái)报已(yǐ)经(jīng)披露完毕，整体来看，稳健增长依(yī)然是白酒行业主(zhǔ)旋(xuán)律(lǜ)。20家上市白酒(jiǔ)企业营收总计3563.45亿元(yuán)，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业(yè)营收净(jìng)利再创新高(gāo)，14家(jiā)白酒上市(shì)企业营收取得了两(liǎng)位数增长。在打(dǎ)响疫情后首(shǒu)个春节(jié)动销战(zhàn)后(hòu)，今(jīn)年一(yī)季度白酒(jiǔ)业普遍实现“开门红(hóng)”，2023Q1财报显示(shì)15家企业拿下两位数增(zēng)长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部环境对(duì)白酒造成了不可忽视的影响(xiǎng)，穿(chuān)透最新的业绩来看，头部酒(jiǔ)企的抗压能力足够强大，经营稳定，且引导行业结构性增长。但(dàn)随着(zhe)白酒行业集中度提升，头部酒企持(chí)续向前，非(fēi)名(míng)酒品(pǐn)牌难以望其项背，因(yīn)此(cǐ)圈地“内卷”。此起彼伏间，正(zhèng)处于新(xīn)一轮调(diào)整周期的白酒行(xíng)业，分化加剧。而今年，白酒企业的一个共同主题是去库存，谁快谁就会占(zhàn)得先手(shǒu)。

　　白酒结构性增长，强者恒(héng)强

　　根(gēn)据中国酒业协会公布的数(shù)据(jù)，中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样2022年白酒行业(yè)营(yíng)收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家白酒上(shàng)市企(qǐ)业营收和利(lì)润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒(jiǔ)结构性增长的(de)表(biǎo)现之(zhī)一是(shì)优势品牌正在持续拥抱红利。白酒产量、销量已经(jīng)连续多年下降，行业(yè)集中(zhōng)度不(bù)断提升，存量竞争格局下企业间挤(jǐ)压(yā)式竞争已经临近赛(sài)点。

　　这样的业态促使白酒(jiǔ)行(xíng)业内部(bù)强者恒强，“名(míng)酒时代”背景下，头部酒企成(chéng)为(wèi)产(chǎn)业(yè)经济增长的主(zhǔ)要动力。年报(bào)显示，头部名酒企业基(jī)本保(bǎo)持了(le)两位数增(zēng)长(zhǎng)，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近(jìn)3000亿(yì)元，占(zhàn)比超80％；前五强净利润也在2022年首次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)19.55％。今年(nián)一季度营收393.79亿元，同比(bǐ)增长18.66％；净(jìng)利润(rùn)208亿元，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑(huáng)多让，2022年营(yíng)收739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归母(mǔ)净利润266.91亿元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季(jì)度，营(yíng)收311.39亿元，同比增长13.03％；归(guī)母净利润125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业(yè)分析(xī)师朱丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保(bǎo)持了良性(xìng)的增长，疫情放开后消费场景的多元化，对于(yú)中国白酒的复兴是一个非常好(hǎo)的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性增长的(de)另一个(gè)特(tè)征是，在过去取得(dé)了稳(wěn)定增长和快速发展的(de)企业，基本形成了(le)中高(gāo)端驱动增(zēng)长的发(fā)展模式，这(zhè)在年(nián)报中得以体(tǐ)现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一(yī)如既往强势以外(wài)，其中(zhōng)高端(duān)产品销(xiāo)量都以(yǐ)超两位(wèi)数的涨幅(fú)增长。头(tóu)部品牌(pái)产品线全价格带布局，二三线(xiàn)品(pǐn)牌(pái)聚焦(jiāo)中高端，白酒(jiǔ)产业不约(yuē)而同都在进行产(chǎn)品结构优化。

　　也正(zhèng)是因为(wèi)产品(pǐn)结构(gòu)优(yōu)化的需要，白(bái)酒技改扩产推(tuī)动了各(gè)酒企、产区的优质产能(néng)的释放。20家上(shàng)市企业中，贵州茅台、五粮(liáng)液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项目(mù)，这些都是企业为持续保持结构(gòu)性增(zēng)长做准备。

　　知名酒业(yè)分析师蔡(cài)学(xué)飞告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部酒企会持续走强，并且利用自身的品牌与(yǔ)品(pǐn)质优(yōu)势，进一步挤压非名酒(jiǔ)市场(chǎng)，而(ér)基于(yú)品(pǐn)类和产(chǎn)品的(de)名酒格(gé)局很快形成，中国酒业进入寡头(tóu)化时代。”

　　二(èr)三(sān)线酒(jiǔ)企(qǐ)分(fēn)化加剧(jù) 非名酒承压

　　白(bái)酒(jiǔ)行业数据显示，相比(bǐ)较疫情前的(de)2019年，2022年白(bái)酒(jiǔ)产业销售收入累计(jì)增长5％，利(lì)润累(lèi)计增长(zhǎng)了(le)71％。透过2022年白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业财报发(fā)现(xiàn)，除头部酒企强者恒强外，二三线(xiàn)品牌正在加速(sù)分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上(shàng)市(shì)企业中(zhōng)，规模(mó)在40-100亿元级别的(de)仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别(bié)是今(jīn)世缘、口子窖；2021年上(shàng)升到(dào)6家，为今世缘(yuán)、口子窖、老白(bái)干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的(de)6家(jiā)基础上新(xīn)增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍(shě)得、迎驾(jià)贡、口子(zi)窖(jiào)四家企业规模来(lái)到50-80亿(yì)元之间，隶属苏酒板块、川酒(jiǔ)板(bǎn)块、徽酒板块(kuài)的二(èr)级梯(tī)队，都是在各自(zì)省内(nèi)有一定话语权、有较大市(shì)场规模、省外(wài)市场开拓良好的代(dài)表。

　　它们之间(jiān)此起彼伏的竞争，也(yě)推动了二级梯队的分(fēn)化加速。蔡学飞(fēi)向钛媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒企分(fēn)化加剧，要(yào)么像古井贡酒那(nà)样完成产品升级和全国化布局(jú)，挤进一(yī)线市场，要么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报(bào)显(xiǎn)示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营性现金流的下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季(jì)报(bào)也能说明(míng)问题。举(jǔ)例(lì)而言(yán)，今年(nián)一季度酒鬼酒(jiǔ)实(shí)现营(yíng)收9.65亿元，同(tóng)比(bǐ)下降42.87％；净利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下(xià)滑原(yuán)因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表(biǎo)示是因为(wèi)去年同期(qī)基数(shù)较高，以(yǐ)及(jí)公(gōng)司(sī)主动进行了(le)策略调整导(dǎo)致。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下(xià)，其业务体(tǐ)量和(hé)利润(rùn)出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年(nián)，其营收分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长(zhǎng)有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更是(shì)下降了(le)228％。对此，金种子在年报中归咎(jiù)于(yú)品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行业性问(wèn)题 白酒亟需新(xīn)渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业(yè)中(zhōng)，有(yǒu)17家企业毛利率在60％以(yǐ)上(shàng)，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且(qiě)有15家企业毛利率与上年同期相比增长，金(jīn)种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)5家(jiā)企业毛(máo)利率有所下(xià)降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了白酒(jiǔ)超(chāo)强的盈利能力，但透过(guò)年报，白(bái)酒的高库存更加(jiā)值得(dé)关注。2022年，20家A股白(bái)酒上市公司总(zǒng)存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿(yì)元库(kù)存高居榜首，洋(yáng)河(hé)、五粮液(yè)紧随其后。

　　但(dàn)从涨幅(fú)来看，泸州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等(děng)企业库(kù)存(cún)同比(bǐ)增长超30％，除(chú)洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他酒企库存(cún)增长基本都在(zài)两位数以上。

　　合同(tóng)负债情况(kuàng)亦能一定(dìng)程(chéng)度上反映当前渠道的(de)情况。截至(zhì)2022年(nián)底，18家上市酒(jiǔ)企合同负债整体(tǐ)同比(bǐ)减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的合同负(fù)债下(xià)滑(huá)，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超(chāo)五成(chéng)。截至今(jīn)年(nián)一季度末(mò中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样)，总体合同负(fù)债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展研究院专家、中国酒业(yè)资深评论员肖竹青(qīng)告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一(yī)季度白酒(jiǔ)业绩非常优秀。但(dàn)是我们(men)发现(xiàn)整(zhěng)个市场(chǎng)除了茅台(tái)供不应(yīng)求以外，其他产(chǎn)品都存在价格倒挂现象，这说明中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样除茅台以(yǐ)外社会(huì)库存很大，对白酒(jiǔ)发展(zhǎn)来(lái)说存在隐(yǐn)忧。”但(dàn)他(tā)也表示，“预(yù)计今年下半(bàn)年中秋节后有望成为酒业重(zhòng)回正轨(guǐ)发展的(de)时间(jiān)节点。”

　　“高库存是行业性问(wèn)题。”蔡学飞表达(dá)了同样的看法，他认为，随着(zhe)国家经(jīng)济面(miàn)的恢复以及社会活(huó)动的(de)复苏(sū)，会加速(sù)去库存，特别是名酒库存(cún)会得到很大的缓(huǎn)解，但是区(qū)域中小企业(yè)仍然会面临不小的库存(cún)压(yā)力。

　　日(rì)前(qián)，五粮液在投资(zī)者(zhě)关系互动平台回答投资者关于库存的问题(tí)时就谈到(dào)，五粮液产品(pǐn)渠道库存量不到一个月，属于(yú)正常(cháng)水(shuǐ)平(píng)。

　　事实上，白(bái)酒渠道(dào)“堰塞(sāi)湖”是常(cháng)态，尤其(qí)在过去三年，受疫情影响线下消费场景大减(jiǎn)，终(zhōng)端动销放缓，造(zào)成了社(shè)会库存积压。从产能来看，近十年来白酒产量在(zài)不断下(xià)降，白酒产业存(cún)量(liàng)产(chǎn)能过剩(shèng)是不争的事实，未来仍然是趋(qū)势(shì)之一。加之消费观念、消费习惯的变化，即使是疫情(qíng)后(hòu)消费场景大(dà)规模恢复的前提下，白酒去(qù)库存依(yī)然需要时间。

　　而为去库存，全行(xíng)业(yè)各(gè)环节都在(zài)努力，其(qí)中最关(guān)键的是(shì)，亟需库存消化能(néng)力强劲的新渠道。可以看到，大小(xiǎo)酒(jiǔ)企均在营销上大手笔撒钱，大部分(fēn)酒企年报中(zhōng)销售费用一栏的数字在逐年递(dì)增。

　　可(kě)以预见(jiàn)，2023年(nián)谁的库(kù)存(cún)消化(huà)得快(kuài)，谁的(de)价格倒挂恢复得快，谁(shuí)就能在(zài)新周期中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样