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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取(qǔ)何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发(fā)经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不(bù)是(shì)基(jī)线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公(gōng)开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与内地银(yín)行间金融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签(qiān)署(shǔ)报价(jià)商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集(jí)中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人民(mín)银行要求并(bìng)完(wán)成内地(dì)银行间债券市(shì)场准入(rù)备案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请(qǐng)成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的(de)清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续(xù)可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一(yī)个(gè)交(jiāo)易(yì)日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预(yù)期(qī)以及欧美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市(shì)场的(de)强力(lì)反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企业一(yī)季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同(tóng)推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据(jù)显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及(jí)机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快(kuài)速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存料(liào)降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预(yù)估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降的主要原因来自(zì)于(yú)产量的(de)季节(jié)性减产以及(jí)印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受(shòu)到(dào)年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。中国(guó)和印度作为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处(chù)于(yú)年(nián)内低(dī)位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更(gèng)多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺(quē)乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的(de)年度时(shí)间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期(qī)下(xià)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么(me)，对于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美(měi)联(lián)储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前(qián)基本(běn)面仍然多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年(nián)度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加(jiā)息(xī)已经在市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对(duì)价(jià)格波动(dòng)仍(réng)然将(jiāng)起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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