2022年居民(mín)存款同比多(duō)增7.9万亿是居(jū)民少消(xiāo)费、少(shǎo)投资、少购房的结(jié)果(guǒ)（详(xiáng)见《超额储蓄能(néng)否转化成超额(é)消费》，2022.12.31）。此时虽然居民收入增速放(fàng)缓并(bìng)提前还贷，但因为(wè22寸是多少厘米i)投(tóu)资、购房(fáng)等下滑幅度更大，所(suǒ)以存款同比大(dà)幅多增。

　　2023年一季度(dù)居民存款同比多(duō)增2.1万(wàn)亿(yì)则是收入(rù)修复和(hé)理财存款化的结果。

　　一(yī)季度(dù)居民人均可支配收(shōu)入同比(bǐ)增长(zhǎng)525元，理财存(cún)续规模相比于(yú)2022年末下(xià)滑(huá)2.6万亿(yì)至24.2万亿(yì)。另(lìng)外，受银行办(bàn)理速度放缓(huǎn)等因素影响，RMBS（个(gè)人(rén)住房(fáng)抵押(yā)贷款支持证券）条件早(zǎo)偿率(lǜ)指数 2 相比于(yú)2022年有所回落，即居民提前还款对(duì)存款的拖(tuō)累相比于去年末略有(yǒu)放缓。

　　但是，随着居民(mín)消费和购房行为修复，其对存款的支撑力度减弱(ruò)，一季(jì)度(dù)人均消费支出(chū)同(tóng)比增加345元（低于收入涨幅）、购房支出同比多增1575亿元。但(dàn)因为支撑(chēng)因素的规模更大，所以存款继续回升。

　　4月和一季度最核(hé)心(xīn)的不同在于理财市场的变化。4月居(jū)民(mín)存款下滑(huá)可能(néng)的原因(yīn)一是(shì)居民(mín)存款理(lǐ)财化；二(èr)是提前(qián)还贷(dài)规模增(zēng)加。因(yīn)为居民收入和消费数据不足，暂时(shí)无(wú)法判断消费和收入在(zài)4月对存(cún)款的影(yǐng)响。

　　存款回流理(lǐ)财是4月存款回落的(de)核(hé)心原因，4月(yuè)理财存量规模(mó)环比增加1.26万亿至25.5万(wàn)亿，结(jié)束了自去年10月(yuè)以来(lái)的下(xià)行趋势(shì)，重回(huí)扩张区间。

　　居民增(zēng)配理财等资产是理财(cái)风(fēng)险降低、收益(yì)回升和存款利(lì)率下滑共同作用的结(jié)果。受(shòu)益(yì)于债券(quàn)市场走强(qiáng)，今年(nián)理财市场表现逐(zhú)步好(hǎo)转，理财产品单位破净率从2022年12月峰值(zhí)的29.2％持续下滑(huá)至2023年5月12日的4.7％，叠(dié)加这一时期(qī)下滑的存款利率，存款(kuǎn)对居民的吸引(yǐn)力(lì)逐渐减弱，而理(lǐ)财对居(jū)民的吸引力则不断增强。

　　从5月理财(cái)规模上看，随(suí)着破净率(lǜ)进一步回落，居民还在继(jì)续增配理(lǐ)财产(chǎn)品，存款理(lǐ)财化趋势有(yǒu)望延续(xù)。

　　提前还贷规模扩(kuò22寸是多少厘米)大(dà)是存(cún)款(kuǎn)下滑(huá)的(de)又一个原因。4月早偿(cháng)率月均(jūn)值相比于2月低点上(shàng)行4.3个百(bǎi)分(fēn)点，相比于3月上行1.9个百分点。

　　居(jū)民(mín)加大(dà)提前还贷力度一是因(yīn)为首套房利率(lǜ)还在(zài)下降，居民提(tí)前还(hái)贷以降低成本，4月沈阳、马鞍(ān)山(shān)等多(duō)地继续降低首(shǒu)套(tào)房(fáng)利率，贝壳研(yán)究院数据显示百城首套(tào)主(zhǔ)流房贷(dài)利率平均为4.01％，环比3月继(jì)续回落1个BP。二是政策放松后，1、2月份部(bù)分积压的还贷业务在3、4月份办(bàn)理，这会推动提(tí)前还(hái)贷规模(mó)走高。

　　总的来说(shuō)，随着(zhe)理财(cái)市场好(hǎo)转，此前(qián)因(yīn)居民(mín)少消(xiāo)费、少投(tóu)资、少买房等(děng)积攒下来的超额储蓄已经开始部分(fēn)回(huí)流理财市场(chǎng)了，且5月初这一趋势还在延续。

　　往后来看，理财市场和(hé)提前还(hái)贷在(zài)后续几个月里或(huò)继续成为超额存(cún)款(kuǎn)的主要流向。

　　五一旅游(yóu)人均消费水平(píng)未见明显改善(shàn)或部分表明当下居民消费意(yì)愿依旧(jiù)偏(piān)弱，考虑到超额储(chǔ)蓄的持有分化(huà)且并非主要来自消费，后续超额储(chǔ)蓄对(duì)消费的(de)支撑力(lì)度依旧偏弱。（详见《超额储蓄能(néng)否(fǒu)转化成超额消费(fèi)》，2022.12.31）。同时，随着前期(qī)积压的购房需求逐渐释放，房(fáng)地产销售目(mù)前已(yǐ)经(jīng)有走(zǒu)弱迹象，地产短(duǎn)期或不会成为超(chāo)储(chǔ)的主要流向。但是(shì)因为按(àn)揭利率存在明(míng)显利差，居民(mín)提前还(hái)贷行(xíng)为(wèi)或将延续。从这个角度来看，主要因为少买房、少投(tóu)资而积攒(zǎn)下来的储蓄，在理财市(shì)场(chǎng)环境好(hǎo)转和存款利率下滑(huá)的背景下或将继续(xù)回(huí)流到理财市场(chǎng)。

　　1 存(cún)款同比(bǐ)增速使用金融机构住(zhù)户存(cún)款余额+4月新增来进行估算

　　2早偿率(lǜ)是指(zhǐ)在(zài)个人住(zhù)房抵押(yā)贷款中债务人(rén)提(tí)前偿付的金额(é)在资产池(chí)未(wèi)偿本金余额的占比

　　风(fēng)险提示

　　地产销售变动超预期，超额储蓄(xù)释放(fàng)弱于(yú)预期(qī)，理(lǐ)财市场波动加大

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