国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)来了(le)，但海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议(yì)以维持该银行运营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价(jià)在接(jiē)下来的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行(xíng)协调(diào)会(huì)议(yì)，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业(yè)审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他(tā)们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融(róng)业(yè)改革(gé)普遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似(shì)乎(hū)导致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效(xiào)的(de)监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自身的(de)流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美(měi)联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包(bāo)括压力测试和(hé)流动(dòng)性要求(qiú)，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管(guǎn)一(yī)家银行(xíng)对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化(huà)适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司(sī)，美(měi)联储可能(néng)增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日(rì)至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本分(fēn)担(dān)的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执(zhí)行副主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已(yǐ)采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的(de)成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济(jì)继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数同比(bǐ)上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数(shù)据来(lái)看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行(xíng)信用危机(jī)的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑(huá)，一定程度(dù)上(shàng)削弱(ruò)了(le)美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个(gè)人(rén)消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的(de)爆(bào)发(fā)以及一季度(dù)经济(jì)的回落(luò)，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加(jiā)息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决(jué)议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是(shì)如(rú)果出现“停(tíng)止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市(shì)场还(hái)是权(quán)益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策(cè)预期(qī)，比如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续回(huí)调(diào)，美债利(lì)率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计(jì)加息(xī)结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为(wèi)本(běn)次(cì)会议(yì)上需要重点关注美(měi)联储声(shēng)明以及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)业(yè)风险事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美(měi)联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行(xíng)业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美(měi)联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期差，以及美(měi)国经济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就业人(rén)数还是(shì)失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联(lián)储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的(de)乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实际利率的(de)变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经表(biǎo)现出了一(ysecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片ī)定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的(de)避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回(huí)落压(yā)力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官(guān)方预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或将带来(lái)金(jīn)银(yín)价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美联(lián)储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期(qī)后(hòu)可(kě)关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外(wài)美(měi)联储(chǔ)会议(yì)这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片