在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和(hé)央(yāng)行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到(dào)，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从(cóng)银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基本消费(fèi)品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对(duì)冲基(jī)金已将其周期性股票(piào)与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对(duì)于只做多的基金(jīn)经理来说，他们(men)对(duì)周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subr马云的钱属于个人吗amanian 为(wèi)首(shǒu)的(de)美国银(yín)行策略师(shī)表(biǎo)示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对(duì)防御股的(de)偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场表明(míng)，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力(lì)通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市。在美国(guó)银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离(lí)时，只做马云的钱属于个人吗line-height: 24px;'>马云的钱属于个人吗(zuò)多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配(pèi)置资产(chǎn)的计(jì)算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上涨和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪(zōng)基(jī)金和波(bō)动性(xìng)目标基金(jīn)等(děng)系统性资金管理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的(de)敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于(yú)那些(xiē)对价格(gé)不敏感(gǎn)的量(liàng)化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看(kàn)空者还警告(gào)称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化(huà)基(jī)金改变(biàn)路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期(qī)的(de)经济(jì)数据和企业(yè)财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来看(kàn)，这还不(bù)足以让(ràng)美(měi)国企业重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也(yě)预测今(jīn)年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能(néng)会付(fù)出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票(piào)才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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