北京(jīng)时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃(chī)喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀(jué)，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然(rán)高度(dù)看(kàn)好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公(gōng)司带(dài)来的(de)机(jī)会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积电在产业链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一(yī)时间获取本(běn)次股东会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华(huá)内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元(yuán)化(huà)，我们希望能(néng)够(gòu)拥有多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的(de)问题不(bù)在(zài)于(yú)是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发(fā)现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也(yě)不能减(jiǎn)少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴(bào)雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)所有监(jiān)管要求(qiú)下应披(pī)露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极(jí)地进(jìn)行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何(hé)发(fā)展，但我们(men)知道什么是正确(què)的价(jià)格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为(wèi)方面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它(tā)对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合(hé)的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们要么放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出(chū)台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最(zuì)重要的公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要提高美国(guó)的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子(zi)公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来，目(mù)前我们没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很(临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需(xū)要高(gāo)估(gū)就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商(shāng)可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接(jiē)受不可(kě)能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性(xìng)高的(de)工(gōng)作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和(hé)查(chá)理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度报(bào)告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的(de)汽车(chē)公(gōng)司还(hái)会面临来自世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事(shì)实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽车(chē)即将大(dà)获(huò)成功。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投(tóu)资者关于人工(gōng)智(zhì)能的问(wèn)题时，芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一(yī)看(kàn)，会发现自(zì)动化操(cāo)作程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智(zhì)能并(bìng)不能取代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智能(néng)可(kě)以改变全(quán)世界(jiè)，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在不(bù)断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源(yuán)向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观(guān)点请(qǐng)关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能(néng)源行业的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制(zhì)定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事(shì)业(yè)方面希望能够取(qǔ)得的(de)成(chéng)绩(jì)，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出的(de)硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司(sī)的限额是(shì)25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开(kāi)向美(měi)国公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发的(de)后续(xù)问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发(fā)生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家(jiā)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这(zhè)是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的责(zé)任。他(tā)们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问(wèn)题(tí)

　　由于美(měi)联(lián)储投(tóu)放的(de)天(tiān)量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们在第二次(cì)世界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和(hé)其他人，也(yě)包括(kuò)我自(zì)己。我(wǒ)们(men)购买了(le)最(zuì)初(chū)所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可(kě)能(néng)会发(fā)生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人(rén)做(zuò)的一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公(gōng)司(sī)修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任(rèn)何其他(tā)货(huò)币(bì)能(néng)够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但(dàn)是他(tā)也不能(néng)完(wán)全控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需(xū)要印多少数额(é)的货(huò)币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会对货(huò)币失去信心，他们的(de)行为方式(shì)可能会(huì)完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公司涉及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一(yī)家(jiā)是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技(jì)术公(gōng)司(sī)，但(dàn)在我们看来，其依然(rán)是一(yī)家保险公司(sī)。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个原因(yīn)，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金，其(qí)次(cì)一季度还(hái)是(shì)汽车保险(xiǎn)的(de)旺季(jì)，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世(shì)界(jiè)很(hěn)多(duō)地方市中心的(de)空洞化却(què)是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很(hěn)多人(rén)。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人(rén)们(men)总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有(yǒu)追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密(mì)切关(guān)注这一团队(duì)的(de)运营指标，其(qí)中不仅有美国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段困(kùn)难(nán)时(shí)间，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁(tiě)路的长期(qī)运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的(de)优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活(huó)中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定(dìng)时成为一个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥(yōng)有更多(duō)的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额(é)，作为伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益和(hé)超过300亿(yì)美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是(shì)收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人(rén)能(néng)像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发(fā)生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的(de)时候(hòu)，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和(hé)长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不(bù)关(guān)心(xīn)季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美(měi)好的事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实(shí)找到(dào)了一些，例如(rú)，当我们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们(men)不能洞悉(xī)企(qǐ)业(yè)的技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的(de)工作，当然现在我还在位，格(gé)雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可以把一(yī)些事情做(zuò)得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷(léi)格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来我们(men)还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能(néng)够做(zuò)的更好(hǎo)原(yuán)因(yīn)之(zhī)一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试(shì)改变一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我们(men)每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了(le)，但他(tā)绝(jué)对(duì)是(shì)世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访(fǎng)日(rì)本，并(bìng)参观五大商社。“我去(qù)那里的(de)部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作的机会(huì)。它们是一些(xiē)令人难(nán)以置(zhì)信的(de)投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今(jīn)日(rì)依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在国(guó)家的经济中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架(jià)，我会(huì)继(jì)续沿(yán)用，因为股(gǔ)票(piào)回购(gòu)将同时对股东和公司自身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通(tōng)过(guò)回购(gòu)来提升(shēng)单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规(guī)划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的(de)价值观，并(bìng)和(hé)他(tā)们谈(tán)论这个价值观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在(zài)学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前(qián)观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是(shì)不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的(de)孩子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很(hěn)难(nán)更(gèng)改，我认为这是家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如(rú)花(huā)钱(qián)要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会(huì)成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们(men)都非(fēi)常热爱自(zì)己的事(shì)业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的(de)人(rén)一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写(xiě)下一些非常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去亚(yà)马逊(xùn)看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再(zài)找一(yī)本书在其领(lǐng)域(yù)里具(jù)有这(zhè)样持续的地位？”

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