财联(lián)社记者(zhě)近(jìn)期从行(xíng)业内(nèi)了解(jiě)到，信贷市场需求低迷(mí)持续之下，部分银行出现了(le)贷款最优(yōu)惠利率与(yǔ)同期(qī)理财收益(yì)率(lǜ)倒挂或接近(jìn)倒挂(guà)的(de)罕见现象。中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方strong>

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放(fàng)不出去的(de)。”4月25日(rì)，中部一(yī)家大型城商行相关(guān)负责人对财联社(shè)记(jì)者说。

　　这种情况(kuàng)并非(fēi)个(gè)案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴(xīng)业、广(guǎng)发等多家银行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠(huì)利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利(lì)率水平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场共新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平均业绩(jì)比较基(jī)准为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为(wèi)封(fēng)闭式产(chǎn)品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责人对财联社记者表(biǎo)示(shì)，正常情(qíng)况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益，否则会(huì)形成套利空间。近期出现的收(shōu)益(yì)率倒挂的情况的确多(duō)年来少见(jiàn)。这种情况本质上反映(yìng)实(shí)体(tǐ)经济需求(qiú)不足，资金可能(néng)中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方在金(jīn)融市(shì)场(chǎng)空(kōng)转的信号。

　　走低(dī)的贷款利率(lǜ)VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银(yín)行(xíng)认真贯彻党中央、国务(wù)院决(jué)策部(bù)署，采取(qǔ)了很(hěn)多措(cuò)施做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低(dī)实体经(jīng)济融资(zī)成本(běn)。2022年，我(wǒ)国企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率同(tóng)比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行(xíng)一季度金融统计数据发布会上公布(bù)的数据显示，3月份(fèn)银行(xíng)体系(xì)新发企业贷加权平均利(lì)率(lǜ)同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系(xì)新发企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域差(chà)异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一(yī)线城市利(lì)率水平(píng)下沉(chén)更(gèng)快，比如央行营管部早在2月(yuè)份(fèn)即表示，去年12月份，北京(jīng)地(dì)区新(xīn)发(fā)放企业贷款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一(yī)季度的贷(dài)款需求非常好(hǎo)，央行今年一(yī)季(jì)度公(gōng)布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到(dào)78.4，还(hái)是(shì)2012年下半(bàn)年(nián)以来的最高值。但最(zuì)近贷款需求(qiú)有(yǒu)下降趋势，如(rú)近期票据转贴(tiē)现(xiàn)利率下降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与(yǔ)新发放贷款市场(chǎng)当前的(de)不景气形成(chéng)鲜明对比的是(shì)，一季(jì)度理财市场的收益率却在节(jié)节回升。普益(yì)标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度(dù)末(mò)，理财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的(de)近1个月年化收益率的(de)平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收(shōu)最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新(xīn)发理财产品收益中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方率相(xiāng)比，当前银行新发贷(dài)款(kuǎn)的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发(fā)理财(cái)产品中(zhōng)，开放式产品平(píng)均业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资金(jīn)出现空转套(tào)利可能

　　多位受访金(jīn)融行业人士对(duì)记者表示(shì)，当前新发(fā)贷款(kuǎn)利率(lǜ)和理财收益率之(zhī)间(jiān)出现(xiàn)倒挂是(shì)多年(nián)来罕见(jiàn)的情(qíng)况。部(bù)分人(rén)士(shì)认为，应该警惕当前(qián)非对(duì)称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现收益(yì)“套利”空间(jiān)的可(kě)能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘银平对(duì)财联社记(jì)者表示，理(lǐ)财(cái)产品收益率(lǜ)超过银行贷(dài)款利率(lǜ)，可能(néng)会(huì)给部分客户(hù)钻空子的机会，从银行那里获(huò)取的低(dī)息贷(dài)款没有投(tóu)入(rù)实(shí)际(jì)经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品(pǐn)，导致资金空(kōng)转，前几(jǐ)年结构性存款市场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财产品业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)不(bù)代表(biǎo)实(shí)际收益率，净值是(shì)不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际(jì)上，理财(cái)产品向净值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸(xī)引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室(shì)主任曾刚(gāng)对财联社(shè)记(jì)者表(biǎo)示，理财(cái)收(shōu)益与(yǔ)金融市场(chǎng)利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期的贷(dài)款利率与发(fā)行当(dāng)期(qī)定价的理财(cái)收益率的差异，在(zài)市场利率(lǜ)快(kuài)速(sù)下行(xíng)的时容易出现这种(zhǒng)收益率不同步的脱(tuō)节(jié)现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如果银行贷款利率继续下(xià)行，意味着当期发(fā)行的理(lǐ)财(cái)产品的收益率会同步下降。从这(zhè)一个角(jiǎo)度来看，未来一段时(shí)间的理财产品收益(yì)率会(huì)进入下行通道。

　　这(zhè)一判断得到(dào)银(yín)行业(yè)内人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商行广州分行负责人(rén)对(duì)财联社表示，该(gāi)行已经关注到理财收(shōu)益(yì)和存贷款利差的(de)情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然(rán)引发资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一(yī)步(bù)理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家(jiā)头部银行(xíng)理财子负责(zé)人对财联社记(jì)者表(biǎo)示，考(kǎo)虑(lǜ)到理财产(chǎn)品底层资(zī)产大多数(shù)为债券，而债券市场发行人大多是大型(xíng)企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等级比(bǐ)大型企业要低，所以个贷的定价(jià)理论上要(yào)比理财收(shōu)益率(lǜ)高才对。现在出(chū)现个贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明个人(rén)部门当(dāng)前的(de)信(xìn)贷(dài)需(xū)求(qiú)不足(zú)，没(méi)有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比(bǐ)较罕见(jiàn)的情(qíng)况。”该负(fù)责(zé)人表示。

　　该人士(shì)同样认为(wèi)，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未来新发理财(cái)产品收益率也会回落。“市场对利率走势(shì)的预期是一(yī)致的，新发的(de)收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些(xiē)存量(liàng)的产品年化收(shōu)益(yì)率近期(qī)大(dà)幅上行，主(zhǔ)要是因为底层(céng)资产是(shì)去年利率高位时候拿的(de)，在利率走低(dī)预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压(yā)将推动(dòng)存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银(yín)行人士对财(cái)联社记者称，当前贷款端(duān)定(dìng)价疲软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是(shì)有关方面(miàn)不(bù)断出手(shǒu)规范存款(kuǎn)利率的(de)核心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人对(duì)记者(zhě)表示，在贷款定价(jià)上不去的情况下，未(wèi)来存款利率持(chí)续下行应该是大趋势，否则银行(xíng)净息差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前理财波动的影(yǐng)响还没(méi)完全消除，很多客户的资金还没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)认为，一(yī)旦第二季度(dù)贷款需求走弱得到确认，意味着贷(dài)款利率依然有(yǒu)下降的可能性和空间，银行息差水平(píng)面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末，该行净(jìng)利息(xī)收益率(lǜ)和净利差(chà)从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一(yī)峰团队最(zuì)新研报认为，未来存款市场成本(běn)管控仍有后(hòu)手(shǒu)牌，“类活期”存款是(shì)重要(yào)抓手。其预计，后续对于(yú)存款定(dìng)价自律管理的(de)手段包括(kuò)但不限于以(yǐ)下三(sān)个方面。首先，协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)等创新类活期存(cún)款(kuǎn)有可能将纳入自(zì)律机制管理。现阶段，对核心定期存款(kuǎn)而(ér)言(yán)，同时有EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引(yǐn)，未来或(huò)将对这类产品比(bǐ)照活期存款进行(xíng)规范；其次，同业存款套壳协(xié)议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构(gòu)性存款仍须(xū)规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保底收(shōu)益+期权价值）合计同时纳(nà)入自(zì)律机制上限(xiàn)，进(jìn)一步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如(rú)果全部(bù)企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银(yín)行(xíng)企业活期(qī)存款成(chéng)本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上市银(yín)行营收(shōu)增(zēng)速2.3pct。