金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一(yī)天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没(méi)有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香型为主的(de)次高(gāo)端白酒产品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国(guó)白酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型白酒的(de)第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之一就(jiù)是(shì)珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在(zài)逐步(bù)增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周(zhōu)转天(tiān)数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低(dī)于行业(yè)的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告(gào)支出(chū)，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是(shì)一(yī)名白酒行(xíng)业(yè)的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵的一(yī)个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的(de)吴(wú)向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新(xīn)华联集团工作(zuò)。此后四年(nián)，他升至新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王(wáng)销量(liàng)做到(dào)湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化(huà)，下游经销商的日(rì)子(zi)越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在白酒业(yè)首(sh敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步ǒu)创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的(de)米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来(lái)米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投(tóu)放量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的广告(gào)轰炸下，金六福迅(xùn)速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等(děng)多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民(mín)币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的(de)内(nèi)卷时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分(fēn)水岭(lǐng)，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度(dù)看趋(qū)势，真正的高端消费在(zài)疫(yì)情(qíng)场景中并没有太(tài)受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢(huī)复较快。高端(duān)的恢复(fù)没(méi)有看(kàn)到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现(xiàn)增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区(qū)和供需的(de)矛盾，大产区(qū)都(dōu)在扩产能，但(dàn)销量在下(xià)降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业(yè)渠道(dào)重心(xīn)下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其(qí)原因在(zài)于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了(le)一组(zǔ)各价格带白酒节前和(hé)节后的终端进货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端(duān)节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来(lái)走(zǒu)向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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