A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国(guó)移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最(zuì)近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股(gǔ)价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除了(le)离不开(kāi)国(guó)家政策(cè)持续推进的(de)数字经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值(zhí)前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技(jì)企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示出科技企(qǐ蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头)业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从传统管道运营商向(xiàng)数(shù)字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即(jí)大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头的(de)中(zhōng)国(guó)船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原(yuán)因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由于行业(yè)景气(qì)度(dù)变化以(yǐ)及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，大(dà)致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要(yào)持(chí)续不断的(de)建(jiàn)设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资本开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动可(kě)能(néng)正(zhèng)在迎来(lái)一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型收入对(duì)主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿(yì)元(yu蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头án)，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一(yī)阵(zhèn)营。

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