A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在(zài)原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球资(zī)本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了(le)如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公众号(hào)市(shì)值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也现大(dà)幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对其王(wáng)位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历(lì)史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两大(dà)概念加持，还(hái)有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念的(de)强力(lì)催(cuī)化(huà)。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵(guì)州茅(máo)台为代表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业(yè)务的(de)需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后往往下(xià)场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业(yè)景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅(máo)台(tái)并一度(dù)突破(pò)300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其(qí)产(chǎn)品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么(me)此前(qián)市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在(zài)市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通(tōng)信类(lèi)资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明(míng)中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入(rù)下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈(mài)入国(guó)内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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