当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能(néng)性(xìng)不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在(zài)债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题相关(guān)议(yì)案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案提(tí)出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将(jiāng)耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意(yì)到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加(jiā)州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和(hé)安(ān)全利益的方(fāng)式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必(bì)要的(de)维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包(bāo)括(kuò)要求一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该(gāi)部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行(xíng)的石(shí)油销(xiāo)售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对(duì)大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度(dù)增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到(dào)港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的(de)压制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材(cái)出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析师石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低(dī)主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国(guó)际劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自的国(guó)内外供需(xū)、消息(xī)面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受(shòu)访人(rén)士(shì)对(duì)油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的(de)上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看，目前是美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低(dī)，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还(hái)需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连续去库。然(美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天rán)而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超于正常(cháng)季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处(chù)于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜(cài)油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及(jí)价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全(quán)消散，全球(qiú)经(jīng)济预期(qī)、美(měi)高利息对(duì)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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