财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。盱眙的邮编号码是多少啊夏(xià)天(tiān)历(lì)来(lái)是啤酒企业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的(de)外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍然(rán)堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步(bù)复(fù)苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润(rùn)的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或(huò)成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市(shì)场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的(de)黄河(hé)、重庆的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每(měi)座(zuò)城市都(dōu)拥有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报(bào)罗(luó)列(liè)五大巨(jù)头的具(jù)体(tǐ)市场份额，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯(bó)市(shì)占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提(tí)升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博(bó)销量(liàng)下(xià)滑，一手扶持(chí)的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年(nián)的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低于(yú)去年的(de)水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区(qū)的(de)销(xiāo)售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市(shì)场主要(yào)由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经(jīng)很(hěn)难见到了，各(gè)种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材(cái)料；下游盱眙的邮编号码是多少啊终(zhōng)端(duān)议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时(shí)代后(hòu)，企业(yè)为向高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提(tí)升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市(shì)场的(de)产品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方(fāng)面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰(fēng)富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱(zhū)会(huì)振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可(kě)当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系(xì)及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏(sū)叠加(jiā)去年(nián)Q2以来(lái)低基数效应，预(yù)计公司全(quán)年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁(suì)，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤(pí)酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端(duān)产品(pǐn)认知度或(huò)接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不(bù)少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端新品燕京(jīng)U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆(guǎn)这(zhè)种新零售业态的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红(hóng)利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属(shǔ)于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前(qián)行(xíng)业(yè)格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风(fēng)味(wèi)及应用(yòng)场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发(fā)展潜(qián)力(lì)，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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