北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了(le)此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资(zī)环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货(huò)日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超(chāo)过(guò)了(le)信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠(guān)大流(liú)行前(qián)也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据(jù)保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xià发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉ng)了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失(shī)业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对(duì)于下半年货币政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵(guì)金属(shǔ)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息需(xū)要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀明(míng)显(xiǎn)回落。至发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下(xià)挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困(kùn)境，美联(lián)储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合(hé)，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间内(nèi)维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期(qī)提(tí)振美元指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年(nián)降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银(yín)行宣(xuān)布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随(suí)着(zhe)经济(jì)下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求较高，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四(s发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉ì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白(bái)银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储(chǔ)加息25个基(jī)点在(zài)议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现为极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息(xī)落地然后转降息(xī)预(yù)期(qī)，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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