尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来(lái)累计(jì)最大跌(diē)幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获(huò)利了结(jié)”四(sì)波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会(huì)有(yǒu)一波(bō)明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越(yuè)来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计(jì)算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现(x河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖iàn)出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量(liàng)与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在(zài)研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算(suàn)力(lì)的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模(mó)块龙(lóng)头(tóu)公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中(zhōng)同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威(wēi)视(shì)、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东(dōng)山精密(mì)等。

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