作者(zhě)：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布(bù)了4月份的通胀数据：4月份(fèn)居民消(xiāo)费价格同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，工业生产者出(chū)厂价格(gé)同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回落(luò)至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜、猪肉价(jià)格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其中(zhōng)，分项价(jià)格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要(yào)担(dān)心通缩的(de)时候？我(wǒ)们(men)认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，今(jīn)年初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力(lì)正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也(yě)指向当前经济仍在温和修复。下(xià)半年随着(zhe)生猪价格(gé)筑底回升、消(xiāo)费(fèi)需(xū)求逐步(bù)回暖，物价水平有望回(huí)归(guī)正常水平，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格(gé)续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价(jià)格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心(xī中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分n)通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分(fēn)别(bié)影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品项仍是(shì)主要拖累，4月食(shí)品价格环(huán)比下降1％、非(fēi)食(shí)品(pǐn)价格则(zé)环比小幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价(jià)格(gé)续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是(shì)主要拖累(lèi)。受受生猪产(chǎn)能充足以及消费淡季(jì)影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带动价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行需求带动旅游价格环比(bǐ)上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及国内(nèi)油价下降(jiàng)影响，交通工具及交通工具(jù)用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国(guó)内外(wài)市场需(xū)求表现偏(piān)弱(ruò)及国际(jì)大(dà)宗商品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资(zī)料、生活资料价(jià)格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动(dòng)带动(dòng)国内油煤加工、化(huà)学(xué)原料及制品相关(guān)行业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色采选(xuǎn)相关行业价格结束自去年底(dǐ)以来的(de)强(qiáng)势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持(chí)续释放、供给相对充足的影响下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩(suō)的时候？我们认(rèn)为(wèi)，应当理(lǐ)性看待物价数据，“通(tōng)缩论”言过其(qí)实(shí)：一(yī)方面，去年下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的(de)历史(shǐ)低位，但(dàn)今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回(huí)升，环比走(zǒu)势均处于正(zhèng)常波动区间，也指(zhǐ)向当前经济仍(réng)在温和(hé)修复。往前看(kàn)，去年二、三季(jì)度受疫情影(yǐng)响供给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅(fú)较高(gāo)，高(gāo)基数(shù)或对今年后(hòu)续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升，以(yǐ)及中央(yāng)猪肉收(shōu)储(chǔ)工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项对(duì)CPI的拖累(lèi)将有所缓(huǎn)解，下半年物价水平有望(wàng)逐步回归至正(zhèng)常水平、整(zhěng)体将保持温和(hé)上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前(qián)经济(jì)的主要矛盾。

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