北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了(le)来自全(quán)球投资(zī)者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人(rén)”等热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然高度看好苹(píng)果公(gōng)司(sī)。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业(yè)链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一(yī)家公(gōng)司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一(yī)时(shí)间获取(qǔ)本次股东会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三(sān)个阶(jiē)段(duàn)的(de)交易(yì)，第一(yī)个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它(tā)，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人(rén)们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果(guǒ)虽(suī)然(rán)有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问(wèn)题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流(liú)量减少了(le)，但电影院(yuàn)不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的(de)收(shōu)购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下应披露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年(nián)的权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么(me)是正确的价(jià)格，我们可以在(zài)消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预(yù)测(cè)，以(yǐ)及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这(zhè)已经(jīng)接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都有自(zì)己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如(rú)果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快速买入(rù)卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内(nèi)管理最完善且最重要的公(gōng)司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提高美(měi)国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始(shǐ)人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特(tè)的回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的(de)人。他真的很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可能的(de)目(mù)标。我(wǒ)们(men)的不同(tóng)之(zhī)处(chù)在(zài)于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在(zài)的生活(huó)方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于(yú)新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特(tè)看起来拥有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公司还会面(miàn)临(lín)来自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的(de)位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但(dàn)电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关(guān)于人工智能的问题(tí)时，芒(máng)格(gé)表示，如(rú)果你到中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去(qù)看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得用人(rén)可能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并不能取代(dài)很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令(lìng)人(rén)惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但(dàn)很多事情是不能(néng)掌控的(de)。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改(gǎi)变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个(gè)方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在(zài)正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公共事业(yè)公司(sī)，我们(men)希望能够(gòu)在全(quán)国的每(měi)一个州(zhōu)制定不同的计(jì)划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不是美国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失(shī)去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来(lái)，银(yín)行(xíng)系统(tǒng)发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战后(hòu)的(de)那(nà)一年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们(men)做(zuò)了一件非常明智的(de)事情，就是成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们(men)都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美联(lián)储(chǔ)失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其(qí)他(tā)人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各(gè)种各样(yàng)的新(xīn)发(fā)明，但它需(xū)要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道会发(fā)生(shēng)什么，因为在目前的(de)情况下，可(kě)能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那(nà)些(xiē)制(zhì)造问题(tí)的人。如果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来的行为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们(men)对货币失(shī)去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够(gòu)取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们(men)的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能(néng)会完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是(shì)一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖(gài)可在技术(shù)方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一(yī)季度还(hái)是汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的商业地(dì)产损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域(yù)从来(lái)不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方(fāng)市中心(xīn)的空洞化(huà)却是(shì)非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追索权(quán)的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临的(de)机(jī)遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段(duàn)困难时(shí)间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和(hé)其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团(tuán)队(duì)优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户(hù)提供可(kě)持(chí)续(xù)的优(yōu)质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一(yī)个没有(yǒu)感情(qíng)的(de)人(rén)，但肯定想在(zài)做投资或(huò)商业决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资(zī)并创造了超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的(de)，所以当(dāng)一家好公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需(xū)要足(zú)够的资金。但我们的股东可能(néng)会(huì)把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且无(wú)法做什么(me)让(ràng)股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利润和长期防(fáng)御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心(xīn)季度预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企业(yè)不多(duō)，但我们(men)确实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务(wù)时(shí)，我们学到的是(shì)，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那(nà)也能(néng)获利(lì)！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者(zhě)去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那(nà)个人。未来我们还(hái)需要更多(duō)的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们(men)接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以能够做的(de)更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝(cháng)试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁(fán)了，但他(tā)绝对是(shì)世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会(huì)。它们是一些令人难(nán)以置信的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社(shè)的两(liǎng)天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷(juàn)顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量(liàng)的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明(míng)了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资(zī)本还是会比大(dà)部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然(rán)可以黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石(yǐ)在(zài)国家的经济中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同的股票(piào)回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计(jì)划框(kuāng)架(jià)，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司(sī)自(zì)身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内(nèi)在(zài)价(jià)值呢(ne)？因(yīn)此(cǐ)当(dāng)时(shí)机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们(黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石men)就在(zài)学(xué)习你。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多(duō)富裕(yù)家(jiā)庭(tíng)，它们在财(cái)产规划分配上都存在各(gè)自的问题(tí)。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的人和(hé)活动；要(yào)活到(dào)老(lǎo)学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到(dào)这(zhè)一切(qiè)，那黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石你(nǐ)一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要(yào)把(bǎ)自(zì)己(jǐ)的命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业(yè)务(wù)中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的(de)业务(wù)中没有困难(nán)，我们都(dōu)非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时(shí)，我(wǒ)都(dōu)感觉非(fēi)常(cháng)棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的(de)人一起工(gōng)作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书(shū)中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的(de)排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名(míng)或第350名(míng)的位置(zhì)。试想(xiǎng)下(xià)，到(dào)哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书(shū)在其(qí)领域里具(jù)有这样持续的(de)地位？”

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