钠电(diàn)池(chí)产能(néng)规划(huà)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技是(shì)真跨界(jiè)还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于(yú)跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题材(cái)搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末(mò)扔(rēng)出30亿(yì)元定增预案投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目，传艺科技(jì)也只收(shōu)获(huò)了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的(de)是市场对传(chuán)艺科技高调(diào)跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣(xuān)布(bù)跨界到现在，时间不过10多月，规划(huà)产能(néng)已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传(chuán)艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地产(chǎn)能(néng)骤(zhòu)增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上(shàng)，夸(kuā)下海口的(de)产能(néng)又该如何消化(huà)？过(guò)往投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项目如(rú)何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电(diàn)池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导(dǎo)致其研发进度大大落后于(yú)了锂电(diàn)池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破(pò)以及锂价不断飙升(shēng)，钠(nà)电才(cái)作为(wèi)锂电“备(bèi)胎”之一(yī)重回(huí)人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推(tuī)出第(dì)一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电炒作如日(rì)中(zhōng)天之际(jì)，传(chuán)艺(yì)科技于(yú)去年6月22日晚(wǎn)间高(gāo)调(diào)宣布入局(jú)。彼(bǐ)时的(de)公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智(zhì)纬(wěi)电子科技有限公(gōng)司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作设立控股(gǔ)孙公司(sī)江苏(sū)传(chuán)艺钠电科技(jì)有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即(jí)涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘(pán)后公司迫(pò)不及(jí)待召(zhào)开电话会议，向合计64名分(fēn)析(xī)师和(hé)个(gè)人投资者披露跨界(jiè)钠电的(de)各种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上(shàng)6月23日(rì)的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科(kē)技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股(gǔ)价的前车在前(qián)，传艺科技(jì)开始有意无意地做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披露后(hòu)录(lù)得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价一度(dù)摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠(nà)电池前(qián)10元(yuán)/股左右的温吞股价(jià)，不到半年的(de)时间已翻(fān)了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司(sī)股价开(kāi)始(shǐ)掉头(tóu)向下(xià)，无论其如何(hé)发布“利好”消息，股价也再难(nán)掀大风(fēng)浪(làng)，反(fǎn)而随(suí)着时(shí)间(jiān)的推移，迅速回落(luò)。截(jié)至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间(jiān)已(yǐ)经(jīng)较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的(de)是，由于(yú)在2022年(nián)6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电话会(huì)并在《投资(zī)者(zhě)关系活(huó)动记(jì)录表》中对外发布钠电池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及(jí)公司经营的(de)重大信(xìn)息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所(suǒ)关(guān)注函(hán)回复的公(gōng)告》补充披露(lù)相关(guān)事(shì)项，传艺科技及公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)兼(jiān)总经理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深(shēn)交(jiāo)所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　回(huí)看传艺科(kē)技股价(jià)“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游资(zī)推(tuī)波助澜，但归根结底还是(shì)其资金有(yǒu)限与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配(pèi)无法让市场(chǎng)信(xìn)服(fú)造成的(de)。

　　根据(jù)公司定增预(yù)案，钠电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此前对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及(jí)厂房成本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入(rù)的(de)装修及设备(bèi)成本约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官(guān)微消息，公司(sī)董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金(jīn)优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电池全供(gōng)应链项目(mù)，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池、15万(wàn)吨电解液(yè)的(de)生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试(shì)产试(shì)销，6月底有望(wàng)批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开(kāi)演讲(jiǎng)时(shí)提到的(de)钠(nà)电产能规划(huà)，来(lái)源：传艺(yì)钠电官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的说法(fǎ)，传(chuán)艺科(kē)技在上述的54亿(yì)元资金外(wài)，还(hái)需要(yào)更多资(zī)金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺(yì)科技主(zhǔ)营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具体(tǐ)包括笔记(jì)本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等(děng)输(shū)入类设备及通讯(xùn)用板(bǎn)、消费(fèi)电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来公司经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当年(nián)公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已(yǐ)经达到(dào)了9000万元，净利(lì)润(rùn)增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账上的资(zī)金也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司(sī)经营(yíng)活(huó)动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)给(gěi)深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可用于(yú)钠离子电(diàn)池项目的自有(yǒu)资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其(qí)在投(tóu)资钠电(diàn)项目时自有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交(jiāo)所(suǒ)的回(huí)函(hán)

　　很明(míng)显，一开始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银(yín)行贷(dài)款解决。后一期产能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资额(é)增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷(dài)款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及(jí)子公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行(xíng)等组成(chéng)的联合银团申请不(bù)超过20亿(yì)元的项目贷款，用于公司(sī)钠电池项(xiàng)目。根据(jù)最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已(yǐ)审批通(tōng)过(guò)，参团银行处于(yú)正常的审批流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日(rì)，公司披露(lù)《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入(rù)钠(nà)电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据(jù)测算，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资(zī)金(jīn)中的1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于(yú)该(gāi)项目(mù)。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能依赖融(róng)资。至(zhì)于(yú)上述邹伟民公开(kāi)演讲时提到(dào)的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，仍未获(huò)回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电还有(yǒu)优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年(nián)末全部竣工投(tóu)产，达(dá)产达效(xiào)后(hòu)，可实现年销售(shòu)250亿元。”若(ruò)传艺科(kē)技的(de)钠电项(xiàng)目真(zhēn)如邹(zōu)伟民(mín)在近日的演讲中所言照(zhào)进现实(shí)，几年后(hòu)公司(sī)营(yíng)收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市场对这个(gè)故事并不再买(mǎi)账，除了(le)资(zī)金(jīn)实力有(yǒu)限公司(sī)外，核(hé)心还(hái)在(zài)其(qí)大干快(kuài)上后产(chǎn)能(néng)如何消化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等诸(zhū)多(duō)巨头在内，已纷纷(fēn)发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能来看，传艺钠(nà)电(diàn)的钠电池与(yǔ)巨(jù)头(tóu)们不相(xiāng)上下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等表明，大佬们(men)已(yǐ)经走在前面，率先(xiān)在两(liǎng)轮(lún)电动车和低速(sù)电动车(chē)领(lǐng)域(yù)实现装车应用(yòng)。而传艺科技除(chú)了(le)在岁末年初公告与中祥航业、江苏(sū)新能源、德(dé)博新能(néng)源签订项目(mù)合(hé)作或战略合作(zuò)协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况时，公司(sī)都(dōu)以“目前订(dìng)单下游运用覆(fù)盖储(chǔ)能、低速(sù)电(diàn)动车及电(diàn)动工(gōng)具等(děng)多个(gè)领域(yù)”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客(kè)户签订了销售订(dìng)单”“公司(sī)已与多(duō)家知名(míng)两轮电动车(chē)品牌开展送样和(hé)合作意(yì)向洽谈(tán)等(děng)工作”等(děng)进行(xíng)回复。至于(yú)具(jù)体的客户名称和订(dìng)单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地(dì)正数(shù)倍级增长。上海钢联新能源(yuán)事业(yè)部钠(nà)电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预(yù)计(jì)2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据(jù)则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池(chí)落地的产能中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸电(diàn)池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮车的钠电池(chí)不(bù)到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来(lái)才会有较大比例(lì)的(de)替代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年钠(nà)电(diàn)池只会小批量应用(yòng)到(dào)多元化(huà)场景。

　　然传(chuán)艺(yì)科技却十分自信，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年公(gōng)司实(shí)际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池(chí)市(shì)场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投(tóu)资者(zhě)关(guān)系活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注意的(de)是，沉寂多年的(de)钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而被推到台(tái)前的，去(qù)年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳价(jià)格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续(xù)下跌会(huì)否影(yǐng)响钠电池商(shāng)业(yè)化进程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高(gāo)近日就表示：“钠电(diàn)池能够(gòu)起到对锂(lǐ)电池(chí)的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的发展陷入被(bèi)动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠离子技术(shù)一(yī)定要发展，因为它是锂离(lí)子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设(shè)成(chéng)本接近，目前三元钠(nà)电量(liàng)产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子电池性能比较接近(jìn)磷酸(suān)铁(tiě)锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目(mù)前(qián)已经和(hé)钠电池成本(běn)基(jī)本相当；而由于(yú)锂原料价格(gé)大幅(fú)下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池(chí)成(chéng)本已(yǐ)经优于钠电(diàn)池(chí)。今年(nián)碳酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电池(chí)对钠(nà)电池(chí)有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠(nà)电(diàn)池(chí)还有降(jiàng)本(běn)的(de)空间。兴储(chǔ)世(shì)纪总(zǒng)裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负(fù)极材料价格可(kě)降(jiàng)至5万元/吨甚(shèn)至以下(xià)，钠离(lí)子(zi)电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价(jià)可能，但(dàn)只要(yào)碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电池(chí)的成本优势就依然存在，并且随着技术(shù)不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池(chí)的(de)降本空(kōng)间有望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有(yǒu)进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模化完(wán)成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池(chí)的成本(běn)。但(dàn)能(néng)量(liàng)密(mì)度的限制(zhì)，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以(yǐ)下时，钠离子电池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池(chí)的(de)企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池商业化(huà)进(jìn)程。但随着锂价持续下降，钠电池(chí)利(lì)润(rùn)率(lǜ)下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的(de)调(diào)研记录中曾(céng)表示，公(gōng)司钠(nà)电池定价主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给(gěi)到客户的(de)价格(gé)比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资(zī)定力 过往(wǎng)项目频(pín)频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还担忧传艺(yì)科技(jì)项目投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠(nà)电领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投资履历发(fā)现，传艺(yì)科(kē)技在投资上缺(quē)乏(fá)长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募(mù)投计划可谓“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科技IPO募(mù)资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目。然2018年(nián)4月公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘(pán)生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目的实施(shī)地点从一厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的(de)实施地点(diǎn)变更(gèng)为重庆市合川区工业(yè)园(yuán)区核心区高阳路(lù)30号，实(shí)施主(zhǔ)体则(zé)从传艺科技变为全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传(chuá做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪n)艺科技再(zài)融资(zī)，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平(píng)方米(mǐ)中(zhōng)高端印(yìn)制电路板建设(shè)项目。但(dàn)次年6月，公司将该(gāi)项目(mù)中的SMT工序实(shí)施地点由(yóu)江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌(líng)波路33号改建(jiàn)至江苏(sū)省高(gāo)邮市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于(yú)投入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更(gèng)募投计(jì)划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后果就是(shì)原有的投入(rù)打水飘、投资(zī)效(xiào)率低(dī)下以及建(jiàn)成项目实际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达产年可实(shí)现销售收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电路板建设项目建设(shè)期也(yě)仅(jǐn)12个月，预计达(dá)产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项目(mù)净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去(qù)甚远。

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