在(zài)股市高点成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚(shèn)至(zhì)面临(lín)清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益一年定期(qī)开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发(fā)基金合同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期(qī)最后一个开(kāi)放日的(de)申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请确(què)认时，基金的(de)基(jī)金(jīn)份额持有人数量不(bù)满200人或者基(jī)金资(zī)产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管报告和(hé)信(xìn)息(xī)披露(lù)程序后终(zhōng)止基(jī)金合(hé)同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产(chǎn)品成立(lì)两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　张大大到底是什么来头 alt="破净率超30％！这(zhè)类基金“迎大考”" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230521115115810.png">

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了(le)应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金的(de)投资策(cè)略(lüè)可能倾向(xiàng)于(yú)保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有所降低(dī)。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式(shì)基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权(quán)益市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时基金发(fā)行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公司而(ér)言，在(zài)市(shì)场高点时要(yào)保(bǎo)持冷(lěng)静(jìng)，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发(fā)行。此举既可以保护投(tóu)资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公司(sī)良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投(tóu)资(zī)策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金收益(yì)率(lǜ)差距较大(dà)。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过高的(de)管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点(diǎn)成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的布(bù)局，避(bì)免单(dān)押一(yī)个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶张大大到底是什么来头段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一(yī)年新成立(lì)的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑(huá)42％，该类基(jī)金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期(qī)时，投资(zī)者(zhě)的心态会受(shòu)到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至可(kě)能(néng)打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为(wèi)，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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