射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频(pín)领域(yù)正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入(rù)；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jīcow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读)金二期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年(nián)时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而(ér)较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微招(zhāo)股书显示(shì)，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了(le)冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及(jí)cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射(shè)频以外(wài)的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游(yóu)触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年(nián)共(gòng)有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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