本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和(hé)H指(zhǐ)数兔(tù)年涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘(pán)中低位(wèi)较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压(yā)，相较而言，工商银行兔(tù)年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企(qǐ)国(guó)企(qǐ)估值回(huí)归(guī)市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家(jiā)外汇局(jú)日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是市(shì)净率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代(dài)贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概念让其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全(quán)年同(tóng)步(bù)飘(piāo)红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了20郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的08年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始终维持在(zài)万亿(yì)元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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