财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市(shì)金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式(shì)现代化中促(cù)进金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的(de)热(rè)门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的(de)严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却(què)获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨(zDHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品hǎng)幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下(xià)行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yínDHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品)行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也(yě)DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了(le)宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值(zhí)修复(fù)中，有市场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前的估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对(duì)资(zī)产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的(de)优势，据(jù)财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势(shì)平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息(xī)策略以其(qí)确定(dìng)的股息(xī)收入(rù)和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过(guò)去以(yǐ)及(jí)二(èr)三季度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的(de)到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然(rán)具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复(fù)空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为，站在(zài)中特(tè)估背景下去看(kàn)金(jīn)融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出(chū)市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金(jīn)融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的(de)板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化(huà)等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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