4月(yuè)以来，棉(mián)纺(fǎng)织市场延续消费(fèi)旺季强劲势(shì)头，下(xià)游纺企开工负荷高位，加之市场对(duì)新年(nián)度减产担忧加(jiā)重，国内棉(mián)价持续上涨。而国外金融(róng)市场风(fēng)险隐忧仍存，消费延(yán)续偏弱(ruò)局面下，外棉价格承压运行，导致国(guó)内外棉花价差不(bù)断(duàn)收缩，最(zuì)终至4月底(dǐ)5月初结束了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年3月以(yǐ)来(lái)一(yī)直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价连(lián)续(xù)攀(pān)升，价差逐(zhú)渐收窄、由负转正。内盘表现(xiàn)相(xiāng)对较强的(de)原因在于国内(nèi)供需矛(máo)盾更为(wèi)突出，春节后国内需求持续修复，外贸订单表(biǎo)现也好于(yú)预期，叠(dié)加新疆天气(qì)不利棉花播种(zhǒng)和出(chū)苗，减产预期推动国内棉价(jià)不(bù)断(duàn)走强(qiáng)。外盘由(yóu)于2022/2023年度全(quán)球(qiú)棉市供(gōng)需(xū)趋(qū)于宽松，上涨空间(jiān)受限。”申银(yín)万国期(qī)货棉花分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯(xùn)棉(mián)花(huā)分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织(zhī)市(shì)场受消费旺季拉动效(xiào)果明(míng)显，大多纺企纱线产(chǎn)品库存低位(wèi)，开工负荷(hé)保持高位运行。据监测，山东主销(xiāo)区4月纺企(qǐ)开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺企所接订单排单时间达(dá)到10天(tiān)，较上月增(zēng)加2天，开工负荷及订单(dān)排单时间达到近两年(nián)来最高水平。同(tóng)时由于(yú)大部(bù)分(fēn)纺(fǎng)企(qǐ)纱(shā)线产(chǎn)品库存低位，产销压力较小，促使部分企业增(zēng)加(jiā)原(yuán)棉储备库存，为(wèi)棉花市场消费提(tí)供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价(jià)格持续上(shàng)涨，但下瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢游纺企对高价(jià)棉花的(de)接(jiē)受程度并不(bù)高，仍以刚需采购为主。5月(yuè)进入(rù)淡季(jì)后，下游订单(dān)明显减少，购(gòu)销也较(jiào)为冷清，棉价(jià)的(de)上(shàng)涨也(yě)并(bìng)未有效(xiào)传导到下(xià)游(yóu)，棉纱、坯布价(jià)格近期均有所走(zǒu)弱。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　近期郑(zhèng)棉在供应(yīng)端利多的推动下强势上涨。中(zhōng)棉(mián)协调查报告显(xiǎn)示，2023年全国(guó)植棉意向(xiàng)面积(jī)为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分点。4月份(fèn)以来(lái)，新疆地区陆(lù)续出(chū)现低(dī)温降雨降雪(xuě)天(tiān)气(qì)，给棉花播种以(yǐ)及出苗带来了不利影响，进一步加(jiā)剧了市(shì)场对于新(xīn)年度(dù)产量(liàng)大降的担(dān)忧，也为减(jiǎn)产炒作提供了助推剂(jì)。5月新疆气温(wēn)快速回升，郑(zhèng)棉一度(dù)回(huí)落，但(dàn)近日(rì)新疆地(dì)区(qū)迎来强降(jiàng)雨，部分地区伴随大风(fēng)和沙尘暴，可能会对棉苗生长产(chǎn)生不利影(yǐng)响，再(zài)度引发(fā)了(le)市场(chǎng)对于(yú)天(tiān)气(qì)的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面(miàn)积普遍下降，根(gēn)据(jù)我(wǒ)们的调(diào)研结果推算，2023年新疆棉花种植(zhí)面积总计或(huò)下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以来，南(nán)北疆气(qì)温(wēn)普遍偏低，尤其是北疆因积温不足(zú)，播种时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分(fēn)地区(qū)出现大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气(qì)，导致部分棉田重播(bō)，预计(jì)新(xīn)年度棉(mián)苗生(shēng)长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或导致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年度供应收紧预期增强，普遍提高现(xiàn)货售卖价(jià)格。4月份国内价(jià)格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上(shàng)，国内供应端(duān)方(fāng)面，在意向(xiàng)种(zhǒng)植面积下(xià)降和播种期(qī)低温天气的双重作(zuò)用下(xià)，新年度棉花减产(chǎn)概率大(dà)大增加(jiā)。需求端，目前下游(yóu)纺织企业的开机(jī)率维持(chí)高(gāo)位，而成(chéng)品库存仍(réng)位(wèi)于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平，整体表(biǎo)现尚(shàng)可，需求端带来的负反馈并不明显。“不过接(jiē)下(xià)来5—7月(yuè)是纺织(zhī)行(xíng)业淡季，下游需求(qiú)存在走弱(ruò)的预期，短期对(duì)国(guó)内棉价形成一定(dìng)的压力。但(dàn)中长期(qī)内需持续复苏(sū)的逻(luó)辑并(bìng)未改变，中(zhōng)国已经(jīng)成为支撑全球棉花消(xiāo)费复苏的主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题(tí)持续，使业(yè)者担忧持(chí)续加息(xī)的(de)紧缩政策，或降低(dī)居(jū)民对纺织品服装(zhuāng)的消(xiāo)费动(dòng)力(lì)，4月(yuè)初USDA公布数据显示，中国棉(mián)花消费为(wèi)794.7万(wàn)吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地(dì)区棉花消(xiāo)费量为1604.1万吨(dūn)，环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布(bù)的美棉周度净(jìng)签约(yuē)量环(huán)比(bǐ)下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一步(bù)使市场担忧(yōu)国(guó)外棉花市场(chǎng)阶段性(xìng)需求下滑，外棉价(jià)格也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年度棉市的供需预测，将(jiāng)全球(qiú)棉花产量小幅下调15万吨(dūn)至(zhì)2519万吨，同时将全球棉花消费量大(dà)幅调(diào)增144万吨至(zhì)2531万吨(dūn)，最(zuì)终使得期末库存较上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花(huā)消费将显著复(fù)苏(sū)，全球棉市供需有望转强，支撑(chēng)国际棉价重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经济(jì)向好(hǎo)预期下(xià)，棉纺(fǎng)织市场消费增长明显，叠加极端天气(qì)对棉(mián)花(huā)正常出苗(miáo)生长带来(lái)袭(xí)扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意愿增强，国内棉花价格随之水涨船高；而国外弱预期背景下，消费(fèi)下滑，与国内形成(chéng)明显(xiǎn)反(fǎn)差。

　　据监测，4月(yuè)初国内外棉花价差(chà)（国内(nèi)棉价(jià)-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现自去年4月(yuè)以来首次转正。截至5月16日(rì)，国内(nèi)外棉花(huā)价差(chà)延续正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方，或使纺企用(yòng)棉成本增(zēng)加，后续与外棉(mián)市场的竞争压力或增加。

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)馨(xīn)认为，下(xià)游步入(rù)淡季后(hòu)需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺(quē)乏实质(zhì)性利好，天气(qì)对产量的影响(xiǎng)仍(réng)有待(dài)观察(chá)，郑瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢(zhèng)棉短期(qī)预计宽幅(fú)振荡为主(zhǔ)。中(zhōng)长期看(kàn)，国(guó)内棉花产量下滑是大概率事件，今(jīn)年已有许多(duō)轧(yà)花(huā)厂在升级改(gǎi)造加工设备，对于产能(néng)持续扩(kuò)张的轧(yà)花厂(chǎng)来说(shuō)，如果(guǒ)棉花产量面临(lín)减少，新棉抢收大概率会在(zài)今年重演，中长期(qī)棉价(jià)重心有望继(jì)续(xù)抬升。

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