近(jìn)日，有焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正(zhèng)式(shì)进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期货的下跌(diē)是(shì)宏(hóng)观、产业(yè)等多(duō)因素(sù)共同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的(de)反复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易(yì)需求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的(de)最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量释放(fàng)削(xuē)弱(ruò)了国(guó)内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施工(gōng)面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不足，多(duō)因素共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货(huò)主(zhǔ)力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需(xū)矛盾(dùn)驱动(dòng)，而(ér)是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤(méi)价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降焦价(jià)将(jiāng)需(xū)求压力向原材(cái)料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失(shī)去(qù)成本(běn)支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期(qī)货(huò)煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出(chū)现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出升(shēng)水现货(huò)空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场(chǎng)信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的(de)概率较小，主要(yào)原因是(shì)目(mù)前(qián)焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提(tí)涨，能否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化(huà)利润会因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价的承(chéng)受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存(cún)策略，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存(cún)均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应(yīng)也有适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期(qī)由于国(guó)内(nèi)外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易(yì)商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需(xū)求表现一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价后，预计(jì)进口(kǒu)量会得到改善女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作(shàn)。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内(nèi)其(qí)他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低，这也使得(dé)继(jì)续(xù)杀(shā)估值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而(ér)估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消(xiāo)息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需(xū)压(yā)力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价(jià)格形成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作趋于(yú)宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松是大(dà)概率事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌(diē)难(nán)涨(zhǎng)。

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