尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的(de)表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的(de)调整时间(jiān)和(hé)幅(fú)度(dù)，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度(dù《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗)夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有(yǒu)一波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业(yè)内人士(shì)预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业(yè)绩(jì)密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么(me)计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等(děng)细分赛(sài)道将(jiāng)陆(lù)续(xù)迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司(sī)将深(shēn)度受(shòu)益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技(jì)；高速光(guāng)引擎(qíng)光(guāng)器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器(qì)的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发(fā)策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端(duān)设(shè)备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具(jù)备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预(yù)期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技(jì)、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密(mì)等(děng)。

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