上(shàng)市公司退市(shì)在A股(g东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作ǔ)早已不(bù)稀奇，但连带着(zhe)可(kě)转债一起退市却(què)是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日低于1元(yuán)，触及退市(shì)指标，公司股票(piào)及(jí)其可转(zhuǎn)债被终止(zhǐ)上市，搜(sōu)特转(zhuǎn)债或(huò)成为首只因正(zhèng)股(gǔ)退(tuì)市而强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾也因触及退(tuì)市(shì)指标被终止上市(shì)，其可转债已进入退市(shì)整理期(qī)，引发投资者(zhě)对可(kě)转债信(xìn)用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债(zhài)券和股(gǔ)票(piào)双重属性，自诞(dàn)生(shēng)以来(lái)颇受市场欢(huān)迎。一个(gè)广(guǎng)为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可攻退(tuì)可守(shǒu)”，几乎稳赚不(bù)赔。在可(kě)转债30多年发(fā)展中，此前(qián)一直(zhí)未出现(xiàn)因正股(gǔ)退(tuì)市而(ér)退市的情(qíng)况，也(yě)未(wèi)发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债(zhài)等的退市，零违(wéi)东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作约历(lì)史(shǐ)或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可(kě)转债退市后，依然可以执行赎回和(hé)回售等(děng)条款，但由(yóu)于大多数上市(shì)公司是因经营不(bù)善导致退市，财务状况并不乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱(qián)进(jìn)行赎回的可能性较(jiào)大。而如果启动破产重整，公司(sī)发(fā)行的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付(fù)亦存在很(hěn)大(dà)不确定性。

　　接(jiē)连2只可(kě)转债退(tuì)市(shì)，投资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的(de)羊毛”不稳定(dìng)了。事(shì)实上，可(kě)转债(zhài)退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中(zhōng)埋(mái)下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市公司股票被终止上(shàng)市的(de)，其发(fā)行(xíng)的(de)可转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少(shǎo)，成就了(le)可转债30多年零退市、零违约的“神话(huà)”。随着全面注册制改革(gé)的持续推(tuī)进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化(huà)退市机制正在形成，以上市股为锚(máo)的(de)可转债也(yě)跟(gēn)着出清，违约风险随(suí)之上升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投资(zī)者没(méi)有理由一成不变，是(shì)时候重塑对(duì)可(kě)转债的认(rèn)知了。投资者(zhě)要改(gǎi)变(biàn)“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会优(yōu)择品种，规避(bì)风险。在选择债券时，要(yào)理性评估正股基本面、成(chéng)长性、估(gū)值水平(píng)以及发债公司偿债能力等(děng)，防(fáng)范债券退市、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远(yuǎn)离(lí)正股(gǔ)业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退(tuì)市风(fēng)险较(jiào)高(gāo)的标(biāo)的，而选择(zé)正股经营效益良好、估值合理且随市(shì)场下跌(diē)估值出现压缩的(de)标(biāo)的。并密切关注可转债市(shì)场(chǎng)风格变化，及时调整配(pèi)置比(bǐ)例和(hé)结构，学会在市场波动(dòng)中“游泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管也应(yīng)当(dāng)跟上(shàng)形势(shì)变化。目前关于可转(zhuǎn)债的退市处理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门(mén)应尽快(kuài)打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一(yī)步明确可转债(zhài)在退市后是否(fǒu)仍存在(zài)交易可能(néng)、是否还拥有转股功能等。同(tóng)时(shí)，应加强(qiáng)对可转债的风险防控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较弱的(de)公司，可(kě)考(kǎo)虑(lǜ)提高担(dān)保资产与回售条款等相关要求，适当(dāng)提升准入门槛，以更(gèng)好保(bǎo)护投资者(zhě)利益。

　　全面(miàn)注册(cè)制下(xià)，证券市场将迎来全(quán)方位、根(gēn)本性的变化(huà)。过去一些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风买入(rù)”的简单套路(lù)行不通(tōng)了，一(yī)些(xiē)规则制度上(shàng)的短(duǎn)板不能视而不(bù)见了。各市场参与(yǔ)主体(tǐ)还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债在内的投资方(fāng)法，完善(shàn)配套制度，提升风险意识，共(gòng)促A股(gǔ)市场健康稳(wěn)定发展。

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