财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金(jīn)融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金(jīn)的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的(de)板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为(wèi)投(tóu)资者带(dài)来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商(shāng)银行大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的(de)大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也(yě)持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大(dà)的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(ji免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费āo)量齐升，背后(hòu)仍(réng)是(shì)中(zhōng)特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至(zhì)目(mù)前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行均处(chù)于(yú)“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的(de)估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热(rè)度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块在一季(jì)度是(shì)业绩低点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国(guó)内(免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费nèi)银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意(yì)识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别的方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不(bù)存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近(jìn)期大(dà)幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市(shì)值板(bǎn)块(kuài)成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端的(de)交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今(jīn)年(nián)行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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