5月10日，有消息称部分银行相关部门收到(dào)《关于调(diào)整协定存款及通知存款自(zì)律上限的通(tōng)知(zhī)》，四大国(guó)有银行协(xié)定存款和通(tōng)知存款自(zì)律上限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机(jī)构下(xià)调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定(dìng)存(cún)款更多是对(duì)公业务(wù)，而通知存款则集中于(yú)短期存款。

　　就(jiù)本次协(xié)定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影响，后续(xù)货币政策走向等，记(jì)者采访了招(zhāo)商基金研究部首席经济学(xué)家李(lǐ)湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼现(xiàn)金(jīn)管理部总经(jīng)理邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽(zé)基金经(jīng)理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基(jī)金、德邦基金(jīn)等公(gōng)募基金(jīn)公司及(jí)投(tóu)研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更(gèng)多(duō)是(shì)出于(yú)推进(jìn)利率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑(lǜ)。对(duì)银行而言，存款利率下调有助(zhù)于减少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无(wú)序竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负债成本；同时(shí)本次降息有助于促进投(tóu)资、消(xiāo)费，也被(bèi)看(kàn)作是促进宏观经济复苏的(de)表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行。预(yù)计(jì)下(xià)半年货(huò)币政(zhèng)策(cè)不会(huì)出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降(jiàng)的(de)趋势

　　中(zhōng)国基(jī)金报记者(zhě)：四大国有银行为何下调协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认为，当前调降(jiàng)更多是出于(yú)推进(jìn)利率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗深化大背景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自(zì)律机制建立了存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗期国债收(shōu)益(yì)率为(wèi)代表的债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。

　　随(suí)后，国有大行去年9月(yuè)下(xià)调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。今年4月市场利率定价(jià)自(zì)律机(jī)制发布(bù)《合格(gé)审慎评(píng)估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引入(rù)了存款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银行、农商(shāng)行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下(xià)调，均(jūn)是(shì)在利(lì)率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不(bù)断下(xià)行。在(zài)资产端定价(jià)压力较大(dà)且存款持续高增的情况下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年(nián)以(yǐ)来(lái)银行贷款向企业固定资产投资传导较弱(ruò)，下调(diào)协定存款及通知存款自律上限有利(lì)于对公客(kè)户留(liú)存的(de)活期资金(jīn)投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场利率整体下行，实体经济综合(hé)融(ró花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗ng)资成本不断下降，银行(xíng)资产端收益下降(jiàng)较为明显；第二，银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)净息差持(chí)续走低，银行利润空间压(yā)缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏好大(dà)幅下降导致存(cún)款(kuǎn)增长比(bǐ)较明显，存(cún)款市(shì)场(chǎng)供需关系发(fā)生了变化，降低了银行高(gāo)吸揽储的(de)必要性；第四(sì)，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)介(jiè)于活期与定期(qī)存款之间，自2022年存款自(zì)律(lǜ)机制对于活期(qī)存(cún)款与(yǔ)定期存款利(lì)率进行了几轮调整，本(běn)次(cì)将(jiāng)协定存款与通知存款自律上限(xiàn)下调也是要将存款产品(pǐn)线的调整进行统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解银行负债压力(lì)。

　　综合(hé)各项因素，银行从自(zì)身经(jīng)营情况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律(lǜ)机制协调调降(jiàng)负(fù)债(zhài)成本，有利于提升银行放贷(dài)意愿，抑制资(zī)金(jīn)脱实向虚，更(gèng)好的(de)落实央行宽(kuān)信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安(ān)基金(jīn)：中(zhōng)国的存款利率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近年来贷(dài)款(kuǎn)利率下限(xiàn)管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价(jià)方(fāng)式的改变也(yě)拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月利率自(zì)律机制建(jiàn)立以来(lái)，4月(yuè)和(hé)9月经历了两轮大规(guī)模存(cún)款利率(lǜ)下降，主要是大行和股份行参与，今年(nián)以来的(de)调整更多是延续(xù)去年(nián)9月这一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制度(dù)由原来的(de)激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银行(xíng)存款利率补降的进度。就(jiù)今年(nián)的(de)经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱(ruò)，经济修复(fù)存在波(bō)折。目前居(jū)民超额储蓄高增(zēng)，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款增加(jiā)，降低存(cún)款利率(lǜ)可以引导减少信贷(dài)套利(lì)，助力经济(jì)增长(zhǎng)。从(cóng)银(yín)行(xíng)的角度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客(kè)户在商业(yè)银行的活(huó)期类存(cún)款收(shōu)益，延续近期银行存(cún)款利(lì)率调(diào)降(jiàng)的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，特别(bié)是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存(cún)款利率机制创设(shè)以来(lái)，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存款，实际(jì)上忽(hū)略了这些介于活期(qī)和定(dìng)期存款之(zhī)间的存款的利率调整，当下(xià)有必要(yào)一次性调整通(tōng)知存款和(hé)协定存款(kuǎn)利率上(shàng)限，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下调(diào)的有(yǒu)效性。银行一季(jì)度净息差(chà)水平均创历史新低，上市(shì)银行(xíng)整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存(cún)款利率下调可以(yǐ)有效降(jiàng)低银行负债成本，增厚息(xī)差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基(jī)金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数(shù)据，居(jū)民(mín)贷款偏弱之(zhī)外(wài)，企业贷款也(yě)在边际(jì)转弱，但企业中长期贷(dài)款同比多(duō)增幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否下(xià)调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存款(kuǎn)成本成为(wèi)当务之急。中小银(yín)行或有动力持续主动下(xià)调存款利(lì)率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮(cháo)可能(néng)仍(réng)聚焦(jiāo)于存款利率下调(diào)。

　　此外(wài)，广义上的降息潮(cháo)不仅仅(jǐn)集中在银(yín)行(xíng)领(lǐng)域。以(yǐ)地(dì)方(fāng)债为例(lì)，2022年后广东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等发达地区地方债发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主(zhǔ)体(tǐ)，其信(xìn)用(yòng)债收益率(lǜ)仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率(lǜ)的(de)方向仍是(shì)由(yóu)实体经(jīng)济资金(jīn)供需决定的(de)，而央行的政(zhèng)策利率、基准利率在一方面(miàn)要合适(shì)顺应市场环境，一(yī)方面(miàn)也代表(biǎo)着政(zhèng)策(cè)意愿(yuàn)强调(diào)信(xìn)号意(yì)义的作用。今年是真正疫后(hòu)复(fù)苏的第一年(nián)，我们仍面临内生动力不强需求(qiú)不足的情况，央行已经通过降准以及结构性货币政策等(děng)多项举措给予了(le)实体经济(jì)所需的一(yī)定(dìng)的(de)资金投放支持(chí)，有(yǒu)效降低了实体综合融(róng)资成本，后续需要(yào)财(cái)政(zhèng)政策产(chǎn)业(yè)政策等配套政策继续激活内生动(dòng)力扭转预(yù)期。

　　当前(qián)央行需要观察跟(gēn)踪经济运(yùn)行情(qíng)况，短(duǎn)期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会(huì)维持(chí)资金合理充(chōng)裕的(de)环境，故从银(yín)行(xíng)资产端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看实体经济复苏的情(qíng)况。银行负(fù)债(zhài)端，存款基准利(lì)率(lǜ)下(xià)调的概率不大(dà)，而(ér)存款利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的调整(zhěng)空间仍存在(zài)，而是否进(jìn)一(yī)步下调(diào)要(yào)看银行自身经营需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机制(zhì)成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益率(lǜ)为代表的(de)债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率水平。在(zài)存款利率市场(chǎng)化(huà)调(diào)整(zhěng)机(jī)制(zhì)作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月(yuè)大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》新增存款利率市场化(huà)定价情(qíng)况作为合格审慎评估的(de)扣分项(xiàng)，引发中小银行跟(gēn)随调降(jiàng)存款利(lì)率。我(wǒ)们(men)认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息差进而保持贷款利率维持低位或继(jì)续下行(xíng)，最(zuì)终有利于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或(huò)仍(réng)在。近期国债利(lì)率持(chí)续下行(xíng)，银行(xíng)间利率下行，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月社融信贷低于(yú)预期(qī)，国内降息预期(qī)被进一步强(qiáng)化(huà)。海外来看(kàn)，全(quán)球经济进(jìn)入(rù)衰退周期(qī)，加息周期(qī)基(jī)本结(jié)束(shù)，后续有(yǒu)望逐步迎来(lái)降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大(dà)型商业银行(xíng)和股份制商业(yè)银行的定期存(cún)款利率已告别“3时(shí)代”。压降(jiàng)存款成本仍是(shì)大势所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去持续推动存款利率下(xià)降，来保障银(yín)行合理利差范围，增(zēng)加银行(xíng)信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民避(bì)险(xiǎn)需(xū)求(qiú)仍在，存(cún)款持(chí)续高(gāo)增，在(zài)揽储压(yā)力不大的(de)基础上，银行自身也有动力去下调(diào)存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款利(lì)率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政(zhèng)策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行息(xī)差压力大是普遍(biàn)现象(xiàng)，此(cǐ)次政策(cè)调整有望带动中小银行主动跟(gēn)随下调(diào)存款利率(lǜ)。另(lìng)一方面，由(yóu)于此前经济(jì)下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大，大(dà)量资金集中在(zài)银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)端(duān)，此(cǐ)次存款利(lì)率下调也有(yǒu)望(wàng)带动存款资金(jīn)的(de)释放，盘(pán)活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调(diào)降通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银(yín)行息差(chà)压力(lì)。本次下调将(jiāng)引导银行(xíng)的对公活期(qī)成本下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利(lì)将合理修复，有利于增强(qiáng)银行(xíng)内生资本补充能力(lì)；②减少企(qǐ)业及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调(diào)对(duì)市场的影响集中(zhōng)在(zài)以下(xià)两点：①规范(fàn)银行的(de)协定存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前(qián)，部分(fēn)中小银行的协定存(cún)款和通知存(cún)款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机制、定(dìng)价较低的银(yín)行产(chǎn)生揽储(chǔ)冲击(jī)。本次(cì)上限下(xià)调后会(huì)普遍降低中小行协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款利(lì)率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有(yǒu)大(dà)行影响较(jiào)小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市场降(jiàng)息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：下调协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活期类(lèi)存(cún)款收益，使得对(duì)公客(kè)户(hù)活期存款收益向对私客户看齐，一方面有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势(shì)，另(lìng)一方面有利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律(lǜ)上限调(diào)整降低了银行负债成本(běn)，目前(qián)上(shàng)市银行协定(dìng)存款占总存款的比重(zhòng)在(zài)13％左(zuǒ)右，重新规(guī)定协定利率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息(xī)揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降低银行对公(gōng)活期存款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此(cǐ)外(wài)，银行负(fù)债端成本的(de)下(xià)降使得银行盈利能(néng)力增强(qiáng)，进一步打开了(le)资产(chǎn)端收(shōu)益率(lǜ)下行的空间，或带(dài)动债券收(shōu)益(yì)率不断(duàn)下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号(hào)

　　中国基(jī)金报：未(wèi)来(lái)存(cún)款利率是否还有(yǒu)进一步下降的空(kōng)间？对(duì)股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下行使得商(shāng)业(yè)银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限(xiàn)，经(jīng)营压力(lì)倒逼存款利率有进一步调(diào)降(jiàng)的(de)预期。一方面(miàn)，为支持实(shí)体经(jīng)济，政策导向下贷款加权平均利率创(chuàng)有统(tǒng)计以来新(xīn)低(dī)，2022年12月金融机构人(rén)民(mín)币贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各(gè)行在存款市场上的(de)竞争类似“非零(líng)和(hé)博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额考(kǎo)核(hé)压(yā)力(lì)使得(dé)各行(xíng)下调存(cún)款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上(shàng)市(shì)银行存量存款平(píng)均成本(běn)率(lǜ)基(jī)本(běn)持平。贷款和存(cún)款利(lì)率(lǜ)的非对称(chēng)下行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有(yǒu)利(lì)于(yú)降低全社会无风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率，利多(duō)永续(xù)经营性质的(de)票息资产，比如(rú)利率债(zhài)、稳定股(gǔ)息(xī)率(lǜ)的(de)央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率(lǜ)仍然(rán)有下降的趋(qū)势(shì)和空间。从(cóng)银行角度，2018年(nián)以来由(yóu)于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期(qī)存款(kuǎn)占比明显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬(tái)升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制存(cún)款成本尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角度(dù)，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消(xiāo)费(fèi)复苏较慢，监(jiān)管层(céng)面有(yǒu)动力去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率下降，促进存(cún)款流向消费和实际投资(zī)。短(duǎn)期看，存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)带动流动性(xìng)继续进入债市，中(zhōng)短(duǎn)期(qī)利率(lǜ)，特别(bié)是中短期(qī)信用(yòng)债利率仍有下行空间。如果经(jīng)济复苏较强，流(liú)动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性不高。但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷款重(zhòng)定价等(děng)影响，2023年银行息(xī)差压(yā)力(lì)增大(dà)，中小银行或(huò)有动(dòng)力主动跟进下调存款利(lì)率。长期(qī)来看(kàn)，有望带动(dòng)存款利率(lǜ)整体下行。现实中，存款利率降低有助于压低(dī)全社会利率水平，利好债券，同时(shí)股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中，对(duì)流(liú)动性敏感(gǎn)的股票也将因(yīn)此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降息释放的信号来看(kàn)，是(shì)否意(yì)味(wèi)着货币政策进一步(bù)宽松(sōng)？货(huò)币政策充(chōng)裕(yù)延续，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币(bì)政(zhèng)策执行报告(gào)以及2023年一(yī)季度货(huò)政例会均表明当前货币(bì)政策(cè)基(jī)调未(wèi)变，“精准有力”仍是第(dì)一要求(qiú)，而在(zài)此基(jī)础(chǔ)上强(qiáng)调“着力支持扩(kuò)大内需(xū)，为(wèi)实(shí)体经济(jì)提供(gōng)更有(yǒu)力(lì)支持(chí)”。

　　本次(cì)调降意(yì)味(wèi)着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款利(lì)率(lǜ)下调并不(bù)等于政(zhèng)策利率就必(bì)须进行对(duì)等下(xià)调，市(shì)场不应视为降(jiàng)息(xī)的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利(lì)率环境下，普通(tōng)投资者应该如何守住(zhù)自己的钱袋(dài)子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德(dé)立(lì)：普通投资者的投资工具应该兼顾考量(liàng)收(shōu)益(yì)性(xìng)、流动性以及安(ān)全性。在存款利率(lǜ)下降(jiàng)的背景下，短(duǎn)债基金以及(jí)其他固收类基金在(zài)具一定(dìng)流(liú)动性的同时，相(xiāng)较活期存(cún)款和相当(dāng)部分的银行理财产品，具(jù)有一定的(de)超额收益，是风险偏好较低(dī)和风险偏好适中投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利(lì)率整体下行，4月以来(lái)下(xià)行(xíng)加速，当(dāng)前无论从绝对(duì)利率水平(píng)还是从信(xìn)用利差，都回到了较低(dī)历史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽(suī)然债市多头(tóu)环(huán)境仍未改(gǎi)变，但一(yī)致预(yù)期导致(zhì)行情走的(de)比较迅速，市场进一(yī)步盈利空(kōng)间被压(yā)缩，若(ruò)看不(bù)到央行货币政策增量(liàng)政策(cè)，后续或进入震荡环境，而存量博弈(yì)交易下也(yě)可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这样的环(huán)境(jìng)下尽量选择防守类型的产品，规避市(shì)场波动(dòng)，例如货币基金，而(ér)短债基金(jīn)中(zhōng)要选(xuǎn)择久期短流动(dòng)性好(hǎo)、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随(suí)着经济(jì)高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中(zhōng)长期调(diào)结构，政策发力预期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预(yù)期进一步强化，因此股票市场也(yě)进入到“休整期”。在市场(chǎng)震(zhèn)荡休整期，高股(gǔ)息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在(zài)当前环境下，建(jiàn)议关注行业估值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临(lín)低利(lì)率环(huán)境，需(xū)要我们(men)识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高达20％且(qiě)能(néng)保本(běn)的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可(kě)以(yǐ)选择把投(tóu)资理财交(jiāo)给少数专业的人来做，让优(yōu)秀的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)管(guǎn)理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定(dìng)投资(zī)能力(lì)和风(fēng)控能力的人士(shì)可通过理财和(hé)投(tóu)资试图(tú)跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前提(tí)条(tiáo)件是做好风控，选择适合(hé)自(zì)己(jǐ)风险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德(dé)信基金：随着(zhe)存款利率(lǜ)下行，普通投(tóu)资(zī)者(zhě)储蓄收益下降(jiàng)，为(wèi)保(bǎo)持资金保值增值，投资者在评估(gū)自身风险承(chéng)受能力(lì)后(hòu)可适当考虑公募货币(bì)基金、公(gōng)募中短债基(jī)金、商业银(yín)行现(xiàn)金管理类产品等风险等级(jí)较低、支取(qǔ)相对灵活的产品(pǐn)。

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