昨(zuó)天深夜(yè)，美(měi)国债务上限谈判突然(rán)中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午，美国(guó)共(gòng)和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭(bì)门会(huì)议，但会议开始后(hòu)不久就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是(shì)否会在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传(chuán)出(chū)了有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能(néng)影响联储的利率路径，若源于银(yín)行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济(jì)放缓(huǎn)，美联储可(kě)能不必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美(měi)联储6月份加息(xī)25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员预计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利(lì)率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)的(de)讲(jiǎng)话(huà)相比，交易(yì)员(yuán)似乎(hū)更受债务(wù)上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前(qián)景(jǐng)敏(mǐn)感的(de)两年期(qī)美债(zhài)收益率迅速远离他讲话(huà)前所创的(de)两个月(yuè)来高位(wèi)，一(yī)度较高位(wèi)回(huí)落超过10个(gè)基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新日低(dī)，加(jiā)速跌(diē)离周(zhōu)四所创的3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后(hòu)，美债收益率逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继(jì)续领跌(diē)，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大(dà)致(zhì)持平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息(xī)称(chēng)，美(měi)国白(bái)宫谈判代(dài)表已抵达会(huì)场，准备继(jì)续进行债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来(lái)绕开(kāi)债务(wù)上限解决不了(le)任何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推动的(de)增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿(yì)美(měi)元(yuán)。截(jié)至5月17日，美国(guó)财(cái)政部(bù)财政紧(jǐn)急(jí)措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续(xù)加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的(de)小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不(bù)加息(xī)，而且银行(xíng)业危机导致的信贷(dài)条(tiáo)件收紧(jǐn)，可能意味着美联(lián)储峰值利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力可(kě)能对(duì)经济增长、就业(yè)和通(tōng)胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继(jì)续）加息至那么高的水(shuǐ)平就(jiù)能(néng)成(chéng)功打压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收(shōu)紧货(huò)币政策方面已取得长足(zú)进步(bù)，政策(cè)立场现在是对经(jīng)济增长具有限制性(xìng)的。做太(tài)多(duō)与做太(tài)少的风险正变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们(men)面临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以及近期(qī)银行业(yè)压(yā)力(lì)导致的(de)信(xìn)贷收紧(jǐn)程(chéng)度(dù)等多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有能(néng)力观(guān)察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季度经济预测的准确(què)度通常(cháng)存(cún)在挑战，他上述提(tí)到(dào)的观点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不确(què)定性(xìng)，理由是“未来(lái)前景面临着历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧(jǐn)多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明(míng)银(yín)行业危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放(fàng)“保持(chí)耐心”的利率路径(jìng)信(xìn)号(hào)。“新美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点(diǎn)明银(yín)行业压力(lì)将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约(yuē)的日内平今仓交易手(shǒu)续费(fèi)标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观(guān)环境不乐观(guān)；三(sān)是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自的(de)原(yuán)因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的(de)消息(xī)面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可(kě)见下游的(de)持(chí)货意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关系也存在(zài)一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价(jià)格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原因在于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游(yóu)的(de)备货情绪(xù)出现(xiàn)一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎或(huò)者恐高的情形，因(yīn)此产(chǎn)销出现了(le)较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期(qī)货分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期(qī)主要市(shì)场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式(shì)点火，新增天然(rán)碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原计(jì)划于6月(yuè)点火(huǒ)投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100池子为什么被封杀万吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在大量新增产(chǎn)能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的信息落地(dì)，市场看空情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会(huì)发生(shēng)变化，这是市(shì)场早已预期的，市场(chǎng)也(yě)已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得(dé)到验证。在这(zhè)个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回(huí)归的(de)方(fāng)式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数(shù)为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存(cún)偏高，补库(kù)意(yì)愿(yuàn)相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数(shù)据来(lái)看，5月(yuè)沙池子为什么被封杀河地区(qū)产(chǎn)销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产(chǎn)销数(shù)据(jù)平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份(fèn)产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是(shì)高库(kù)存(cún)和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善(shàn)很多，加之终端表现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、国内经济复苏不及预期(qī)的背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻(luó)辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持(chí)仓上看，部分市场(chǎng)资金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格下(xià)跌(diē)至成本(běn)线为(wèi)大概率事件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩的周期中(zhōng)，价格趋(qū)势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要(yào)等待的则(zé)是中(zhōng)下游的备货意愿(yuàn)何时(shí)能够起来：一(yī)是等待(dài)下游的原料(liào)库存消耗，二(èr)是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏(fá)弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市(shì)关(guān)注(zhù)在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连(lián)续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或(huò)使得低位(wèi)波(bō)动加大。”他说(shuō)，止跌可(kě)以关注(zhù)两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下(xià)跌(diē)方式来修(xiū)复；二是月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后(hòu)续投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视(shì)终端需(xū)求变动来(lái)判断是(shì)否维持(chí)弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情(qíng)况、地产施工端(duān)情况。若(ruò)后期地产(chǎn)施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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