财(cái)联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大(dà)涨归因(yīn)为两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国(guó)式现代化(huà)中促进金融业(yè)估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束(shù)，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏(zòu)效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值的(de)企业(yè)反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下(xià)行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍(réng)是(shì)中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价估(gū)值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交(jiāo)易(yì)热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的(de)优势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研(yán)报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其(qí)确(què)定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处(chù)于历(lì)史低位(wèi)的(de)银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重定价(jià)的压(yā)力过去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在(zài)中特估(gū)背景下的国(guó)内银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持(chí)续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单(dān)做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有(yǒu)别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与(yǔ)甚无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现(xiàn)也(yě)不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部(bù)分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今(jīn)年(nián)行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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