财联社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个(gè)月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委(wěi)员(yuán)会一(yī)致(zhì)投(tóu)票通过(guò)了上(shàng)述决(jué)议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级(jí)债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭券文件中的排名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次(cì)级(jí)债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在(zài)3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此类债券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉(diào)期的(de)作用是在(zài)信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资(zī)产的(de)面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责(zé)决定在这个(gè)地区是否发生(shēng)了(le)信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预(yù)计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价(jià)格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于资(zī)产(chǎn)的实外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银集(jí)团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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