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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不得(dé)不进一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他(tā)认为美(měi)联储仍(réng)然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作(zuò)进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可交易品种为利(lì)率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资(zī)者(zhě)为(wèi)符合人民银行要求并完成内(nèi)地银(yín)行(xíng)间债券市场准入备案的(de)境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的(de)境外投(tóu)资者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称公(gō氯化钾相对原子质量是多少，ng)司）在上交所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第(dì)一百三十条(tiáo)等(děng)相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国(guó)际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于(yú)餐(cān)饮端的(de)利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部(bù)数据(jù)显示(shì)，假期(qī)前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库(kù)需(xū)求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压(yā)榨企业(yè)5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。机构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前(qián)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用(yòng)量(liàng)增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然(rán)库存都(dōu)不(bù)同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更(gèng)多(duō)是(shì)供需双(shuāng)重推(tuī)动的(de)结(jié)果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库(kù)存(cún)压力明(míng)显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美(měi)国银(yín)行业的(de)任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大(dà)豆(dòu)大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的(de)油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费(fèi)各(gè)占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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