用友网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型(xíng)第二阶(jiē)段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友(yǒu)网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市(shì)以来单季(jì)最大亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年(nián)以来(lái)连续第三年净利下滑。与(yǔ)此(cǐ)对应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型(xíng)阶段营(yíng)收、净利同步大增、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大(dà)相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价(jià)为21.61元，市值(zhí)741.9亿(yì)元(yuán)。

　　上市23年来(lái)单季(jì)最大亏(kuī)损

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发(fā)布2023年(nián)第一季(jì)度报(bào)告(gào)，一季度实现营业收入14.75亿(yì)元，同(tóng)比增长15.3％；归属(shǔ)于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司(sī)2001年(nián)5月(yuè)上市以来单季(jì)最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发(fā)布的年报(bào)显(xiǎn)示，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元(yuán)的历史最高(gāo)点之(zhī)后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来(lái)看(kàn)，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络(luò)股(gǔ)价就(jiù)总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫(wèi)东等投(tóu)资者被套

　　在(zài)2022年(nián)股价大跌前，用友网(wǎng)络在股价相(xiāng)对高点进行了(le)定(dìng)增融资。此次定增吸引了不少机(jī)构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露(lù)定增结果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每(měi)股价格为31.95元(yuán)，定增募(mù)资约53亿元。当时，在定增市(shì)场(chǎng)颇为活跃(yuè)的私募大(dà)佬葛(gé)卫(wèi)东，也参与了定增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩(jì)明(míng)显不及市场(chǎng)预(yù)期，2021年净(jìng)利润(rùn)为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的(de)2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三(sān)季报净(jìng)利润-5.395亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的股价从2022年(nián)2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六(liù)成。而葛卫东的总持股数，也从(cóng)2022年一季度的7626万(wàn)股，到2022年三季度末压在玻璃窗边c，在窗户边c退出(chū)前十大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络(luò)股价(jià)大跌。

　　云服务转型(xíng)第二阶(jiē)段道阻且长

　　在用友网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过财务软件服(fú)务(wù)企(qǐ)业的(de)会计电(diàn)算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件服(fú)务企业的(de)信(xìn)息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年(nián)起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国企(qǐ)业(yè)级服(fú)务市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年进入新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是构建和运(yùn)营全球领先的(de)企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友(yǒu)网(wǎng)络正式发(fā)布了完全基于互(hù)联网架构(gòu)的企业(yè)互联网开发平(píng)台。2017年以来，其(qí)云平台(tái)、财务云、人(rén)力云(yún)等云产品得(dé)到逐步发展，各(gè)领域(yù)云上(shàng)线运营(yíng)、逐步融合。

　　从(cóng)2017年(nián)开(kāi)始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历了第一个阶段的”用友云”面(miàn)世(shì)、云平台及领域服务快速发展，第二(èr)个(gè)阶段的统一底座和服务(wù)融合。2022年8月，经过6年(nián)的规模(mó)研发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发(fā)展阶段。

　　从公司业(yè)务(wù)占比来看，用(yòng)友网络云服务转(zhuǎn)型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收(shōu)入(rù)63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占总营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点(diǎn)，已成为公(gōng)司主要收入来源并(bìng)继(jì)续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从(cóng)高端(duān)市场份(fèn)额(é)来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工(gōng)业(yè)软件发展白皮书》显(xiǎn)示(shì)，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其中(zhōng)用友市占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国(guó)产ERP软件(jiàn)占有(yǒu)率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日(rì)，在(zài)市场曝出华为将在4月启用自(zì)己研发(fā)的MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后，用友网络股(gǔ)价直(zhí)接跌停。尽管华为目前仅(jǐn)为自用，并不一定会面向外部市场提(tí)供高端ERP软件，但股(gǔ)价的跌(diē)停，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场(chǎng)竞争(zhēng)力(lì)信心的严重不足，也(yě)反应(yīng)了其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一(yī)阶段，即20压在玻璃窗边c，在窗户边c16年(nián)-2019年，在其(qí)营收(shōu)逐(zhú)渐增长的同时，净利(lì)润也在同(tóng)时逐(zhú)年增长，且增幅远高于营收(shōu)增幅。对应到股价上，在(zài)此期间，用友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅增长，几乎可以(yǐ)说是踏步不前(qián)，净利润却(què)大幅(fú)下跌，股(gǔ)价(jià)也因此(cǐ)大跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的市(shì)值还是有很大的提升(shēng)空间。但(dàn)从目前(qián)的情况来看，用友3.0的(de)第二阶段(duàn)，道阻且长。

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