大家好，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒(lēi)小区都(dōu)没(méi)出(chū)一直在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中央政治(破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势(shì)和经济工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记(jì)习近平主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核(hé)心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两个(gè)大(dà)局，更好统筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得(dé)重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到(dào)缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍(réng)需要(yào)克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对(duì)刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定(dìng)工(gōng)作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议还提(tí)出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了(le)两个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的美国第(dì)一共和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一共和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国(guó)银行业危机中第(dì)四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图(tú)发动袭(xí)击时普(pǔ)京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留(liú)在合适的时间(jiān)和(hé)地点采取回应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月(yuè)3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯科(kē)自(zì)当日(rì)起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一(yī)决(jué)定是为(wèi)了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无(wú)人(rén)机(jī)袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无(wú)人(rén)机试(shì)图袭击俄(é)罗(luó)斯克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的(de)官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无(wú)人(rén)机袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财(cái)报季(jì)结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续(xù)改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数(shù)据(jù)验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其(qí)次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业(yè)的结(jié)构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第(dì)二(èr)个关(guān)键做多窗口中，并将步(bù)入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药(yào)、数(shù)字经济和(hé)“一带一路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块(kuài)中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望(wàng)持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要(yào)基(jī)于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注(zhù)，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能(néng)有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所(suǒ)波(bō)动(dòng)<破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗/strong>，但对后(hòu)市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍(réng)大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于(yú)多事(shì)之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场处(chù)于再平衡(héng)期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期(qī)与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一(yī)波上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全(quán)年(nián)主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和(hé)大宗商(shāng)品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产(chǎn)组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未(wèi)来经济增(zēng)长新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震荡调整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外(wài)市(shì)场“衰(shuāi)退(tuì)交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期(qī)，美国银行业危机和两党(dǎng)债务(wù)上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经(jīng)济仍处于(yú)复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利上(shàng)行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局(jú)会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的，是(shì)去(qù)年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的(de)第一次长时间回(huí)撤，可(kě)以类比历(lì)史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第(dì)一(yī)次战(zhàn)术(shù)性回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均(jūn)与高(gāo)频(pín)经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成(chéng)后还出(chū)现了2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续(xù)的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明资本(běn)市(shì)场对(duì)经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实(shí)出(chū)现了较为明显的(de)下(xià)降。这一下降背(bèi)后我们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格(gé)、海外经济(jì)担(dān)心等(děng)因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这(zhè)一次(cì)市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数据改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次(cì)“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷雾(wù)掩盖不(bù)了长期的(de)坦途(tú)，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确(què)：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内结束加息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息央国企，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛(sài)道的第五(wǔ)次(cì)大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月完(wán)成最(zuì)后一(yī)次(cì)加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地(dì)利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起