5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦(lún)药业涨超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新(xīn)等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今年以来持续处于低位水平，具有(yǒu)较大吸(xī)引力。截至5月23日(rì)，医药(yào)生(shēng)物(wù)行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为(wèi)老赛(sài)道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫情时代，医药(yào)板块是否还有新的(de)业绩驱动因(yīn)素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复(fù)苏确(què)定性很(hěn)强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消退(tuì)，医(yī)药行业的基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医印信是什么意思？ 印信和书信一样吗(yī)药板块(kuài)（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医(yī)药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）存在(zài)一(yī)定的估(gū)值修复(fù)，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提(tí)升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季(jì)度，创新药板块的营(yíng)收与(yǔ)去年(nián)同(tóng)期(qī)相比增加了6.56％，研(yán)发(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第(dì)一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药(yào)行业的(de)经(jīng)营(yíng)数据来看，除(chú)去创新药和疫(yì)情受益细分领域，医药(yào)板块中具有较好(hǎo)成长能力的(de)低估值板(bǎn)块有原料药、医疗(liáo)设备(bèi)、血(xuè)制品、药店。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多创新药、器械企业(yè)的产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市场仍(réng)未达(dá)到预期(qī)，原(yuán)因在于近(jìn)几年来，由(yóu)于(yú)老龄化，国内医保(bǎo)支出并未(wèi)增加太(tài)多，增速中的增量(liàng)大部分都被用(yòng)于(yú)疫情相关行业(yè)。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗行(xíng)业(yè)，增长速(sù)度并不快。首先，结(jié)构性的分化是非常(cháng)明显的，传统药企必须要给(gěi)创新留出空间，比(bǐ)如(rú)在(印信是什么意思？ 印信和书信一样吗zài)过去的三年中，港股(gǔ)创新药企的年(nián)化营收增(zēng)速高(gāo)达70％。对本(běn)土医药企业而(ér)言，要实现高速发展，必须(xū)要双(shuāng)管齐(qí)下，在本土市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在(zài)总(zǒng)需求复苏不及预期的背景下(xià)，医药(yào)板块中有(yǒu)刚(gāng)性需求的新(xīn)基建板块或是(shì)最具有确(què)定(dìng)性的领域之一，一定(dìng)程度上或仍是今年医药投资的(de)胜(shèng)负手。

　　我国继(jì)续(xù)推进(jìn)优质医疗资源扩容下(xià)沉(chén)、区(qū)域平衡分布，医疗新基(jī)建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生健康(kāng)委员会召开新(xīn)闻发布会，重点介绍优质(zhì)医疗资源下移、区域平衡印信是什么意思？ 印信和书信一样吗布局。县医院作为县级(jí)医疗卫(wèi)生服务(wù)网(wǎng)络的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务(wù)体系(xì)。长期以来，国家卫生(shēng)健康委通(tōng)过(guò)开展三级(jí)医院对口帮扶等方式(shì)，引(yǐn)导优质医疗资源下(xià)移，不断提高县级医院的(de)综合实力。

　　今(jīn)后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下(xià)移(yí)，通过(guò)城市三级医院(yuàn)的(de)对(duì)口(kǒu)支(zhī)援，托管(guǎn)，建(jiàn)立医(yī)联(lián)体(tǐ)，远程医(yī)疗(liáo)等多(duō)种形(xíng)式，满足县域居(jū)民的(de)基本医(yī)疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继(jì)续推进(jìn)临床(chuáng)重点专科(kē)“百千万”工程，指导各地按照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思(sī)路，重(zhòng)点加(jiā)强群众需求(qiú)较大的心血管外科(kē)学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉(zuì)科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科(kē)建设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建设(shè)任务(wù)。随着(zhe)具体政策的出台，相(xiāng)关的基层(céng)医疗器(qì)械(xiè)市场或将受(shòu)益。

　　可发(fā)现与(yǔ)医疗成像器材、生命信息设备(bèi)和心血管(guǎn)耗材相关的(de)板块将会有(yǒu)较大的发展(zhǎn)空(kōng)间(jiān)。其(qí)中(zhōng)的(de)个股有：联影(yǐng)医(yī)疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政策(cè)频频出台(tái)，医疗(liáo)器械市场(chǎng)持续扩张(zhāng)。随着国家继续(xù)支持优质医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源的分(fēn)布(bù)将会(huì)得到(dào)优(yōu)化，促进更多优质(zhì)的医疗资(zī)源向下扩(kuò)容，释放更多(duō)中(zhōng)、基层医疗机(jī)构的(de)采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中(zhōng)提出要(yào)加强医疗卫(wèi)生(shēng)领域(yù)的基础(chǔ)设施建设的(de)背景下，预计医疗器(qì)械采购将(jiāng)更加宽松，这(zhè)将推动医(yī)疗器械市场(chǎng)的快速发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性价比的优(yōu)势加速(sù)进(jìn)入医院，长期而言，随着多(duō)项政策支(zhī)持(chí)的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相(xiāng)关大型(xíng)医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端(duān)医疗(liáo)设备的龙头(tóu)企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企(qǐ)业具(jù)有较好(hǎo)的产品性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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