昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午，美国(guó)共和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈(tán)判代表格雷夫斯(sī)与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前(qián)谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知道(dào)双方是(shì)否(fǒu)会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大(dà)美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业(yè)的压(yā)力可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于(yú)银行业(yè)危机的(de)信(xìn)贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美(měi)联储可(kě)能(néng)不必(bì)让利率升到原应有的(de)高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预计，美(měi)联储6月份加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债(zhài)务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的(de)两(liǎng)年期(qī)美债收益率迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲话(huà)前(qián)所(suǒ)创(chuàng)的两个月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位回落超(chāo)过(guò)10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指盘(pán)中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本(běn)金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)大致持平一周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称，美国(guó)白宫谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进行债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案来绕开债务(wù)上(shàng)限解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美国财政部(bù)现金余(yú)额截至(zhì)5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月17日，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场关注他提供(gōng)的利(lì)率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让(ràng)通胀重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺(nuò)，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而(ér)且(qiě)银行业危机导致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对(duì)经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造(zào)成的负面影(yǐng)响，可能(néng)无(wú)需（继续(xù)）加息至那么高的水平就(jiù)能成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得(dé)长(zhǎng)足进步，政策(cè)立(lì)场现在是(shì)对(duì)经济增长具有限制性的。做太多与做太(tài)少的(de)风险正变得更加平(píng)衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致的(de)信贷收紧程(chéng)度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联(lián)储有(yǒu)能(néng)力观(guān)察(chá)更多数据(jù)和未来前景的演变，然后再决定可能需要(yào)提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季(jì)度经(jīng)济预测的(de)准确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的观点及(jí)其能实现的程度也都存在不(bù)确定(dìng)性，理由是“未(wèi)来前(qián)景面临着历史性高企的(de)不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一(yī)步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说(shuō)明银行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的利率(lǜ)路(lù)径信号。“新(xīn)美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银(yín)行业压力(lì)将影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃(lí)期货继(jì)续深(shēn)跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发(fā)布(bù)公(gōng)告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交(jiāo)易时起，纯(chún)碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究(jiū)所负(fù)责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)；二是宏观环(huán)境(jìng)不(bù)乐观(guān)；三是交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都(dōu)偏(piān)弱，但南(nán)华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原(yuán)因并不相同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴投产的消息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一(yī)定的(de)影响。在现货松动、投产预期(qī)、库(kù)存累库(kù)的影响下，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于前期（3月(yuè)和4月）需求较(jiào)旺，下(xià)游(yóu)补库至环(huán)比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货(huò)情(qíng)绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因此产销出现了较为明显的下滑(huá)。在现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的(de)局面下，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号线原计划(huà)于6月点火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计(jì)划(huà)于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的(de)天(tiān)然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在(zài)大量新增产能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的(de)叠(dié)加作用(yòng)下(xià)持续(xù)走低，周五(wǔ)又逢(féng)远兴能源点火的信(xìn)息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在(zài)9月会发(fā)生变化(huà)，这是市(shì)场早已预期的，市场也(yě)已充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以得(dé)到验证。在这个供需转宽(kuān)松的(de)预期下，产业链开(kāi)始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价格也出(chū)现崩塌(tā)，这一点从近月合约(yuē)的(de)跌(diē)幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛基差上可以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺(quē)乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻(bō)璃产(chǎn)销数(shù)据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大(dà)幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都比(bǐ)较弱，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出(chū)现(xiàn)过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后利(lì)润改(gǎi)善很多(duō)，加(jiā)之(zhī)终(zhōng)端表现(xiàn)并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预期的背景下(xià)，整个(gè)工业品价格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强势的(de)中观逻(luó)辑终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的(de)宏(hóng)观逻(luó)辑(jí)。从持仓上看，部分(fēn)市场资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要(yào)关注检修是否(fǒu)能带(dài)来(lái)现货价(jià)格短期(qī)的(de)企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格局(jú)看，纯(chún)碱投产后(hòu)必(b对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人ì)然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑(duì)现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻(bō)璃，需要等(děng)待的则是中下游的备货意愿何时(shí)能够起来(lái)：一(yī)是等待(dài)下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来(lái)的需求是否存在(zài)旺季的预(yù)期(qī)。短期来看，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求(qiú)存在(zài)缺口的(de)情形下，7月订单(dān)是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价(jià)格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和(hé)玻璃(lí)依(yī)然维持弱势。“短期(qī)则还是(shì)要关注持(chí)仓(cāng)的变化，短线资金离场或使得(dé)低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货(huò)下跌(diē)方式来(lái)修(xiū)复；二是月供需预期(qī)博弈(yì)相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投(tóu)产进(jìn)展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维(wéi对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人)稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价(jià)，则盘(pán)面也或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需(xū)求变动来(lái)判断是否维持弱势，可(kě)重点关(guān)注(zhù)下游深加(jiā)工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期(qī)地产施工(gōng)端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升(shēng)，下(xià)游深(shēn)加(jiā)工订(dìng)单数量(liàng)也将因此抬升(shēng)，盘(pán)面或(huò)维稳。

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