5月12日(rì)晚间，根据(jù)美(měi)国证(zhèng)券(quàn)交易委员会(huì)（SEC）披露，国(guó)内千亿私募景林资产递交了(le)截(jié)至2023年(nián)3月31日的第(dì)一(yī)季度持仓报告（13F）。

　　景林资产是国(guó)内管(guǎn)理(lǐ)超(chāo)千亿元(yuán)人民币(bì)的对(duì)冲基(jī)金(jīn)机(jī)构，亦是内(nèi)地少有的进行大手(shǒu)笔持有美股(gǔ)的买(mǎi)方机(jī)构(gòu)之(zhī)一，景林的动(dòng)向受到了市场广泛(fàn)的关注。

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　　千亿私募(mù)景林(lín)资产持仓曝光

　　报告期内，景(jǐng)林资(zī)产(chǎn)整体(tǐ)持仓(cāng)规(guī)模小幅提升至17.29亿美元，折合人民币120.2亿元，相(xiāng)较于2022年(nián)四(sì)季度的16.29亿美元规模，环(huán)比增幅6.14％。

　　数据(jù)显示，截止2023年一季(jì)度(dù)末，景林资产在美股市(shì)场持有34家上市公(gōng)司的股(gǔ)票。其中，前十大持仓标的在总市值(zhí)中的占(zhàn)比(bǐ)下降到77.89％，上季度这(zhè)一(yī)数据为82.33％。

　　一季度，景林共(gòng)建仓5只股票，分别(bié)为英伟达、谷(gǔ)歌、爱奇艺、好未来、booking。清仓和(hé)减持(chí)方面，景林资产一(yī)季度前五大卖出(chū)标的包括：京东、满(mǎn)帮、贝(bèi)壳、雾(wù)芯(xīn)科技、拼多多。

　　景林资(zī)产美股持仓前十大重(zhòng)仓股分别为：拼多多、新东方、网易、META PLATFORMS、中通(tōng)快递、英伟达、微软、BOSS直聘、360数科(kē)。

　　景(jǐng)林美(měi)股头号(hào)重仓股依旧是(shì)拼多多，与上季(jì)度对比，景林(lín)资(zī)产减仓(cāng)了133.85万股，较上(shàng)季度持仓数量(liàng)下降24％。

　　此前，景(jǐng)林连续三个季度增持(chí)拼多多。2022年(nián)二季(jì)度增(zēng)持(chí)拼多多24.02万股(gǔ)，三季度增持123.39万(wàn)股，四季(jì)度(dù)则增持233.75万股，一次比一次猛。拼(pīn)多多(duō)也(yě)不负(fù)众望，从股价表现看，拼多多去(qù)年二、三、四(sì)季(jì)度分(fēn)别(bié)上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而(ér)，拼多多(duō)的(de)上(shàng)涨势头在今(jīn)年(nián)2月初便戛然而止了，景林资产在此前“越跌越买(mǎi)”的策略奏效后(hòu)，或许在股价“掉头”之际进行了止盈操作。？？？

　　此外，一季度景林(lín)新建仓(cāng)的英(yīng)伟达，空降前十大(dà)重仓股第七(qī)位，一口气买入(rù)32.53万股，一季度末持(chí)仓市值为(wèi)0.9亿元。截止至5月12日，今(jīn)年以(yǐ)来英(yīng)伟达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布(bù)局教(jiào)育股，与高(gāo)毅“唱反调”

　　一季度，景林资(zī)产在(zài)美股的操作中，最为亮眼的(de)当属重点加(jiā)仓(cāng)教育股(gǔ)。

　　数据(jù)显示，截至(zhì)今年一季(jì)度末(mò)，景林资产持有新东方430万股，环比去(qù)年(nián)底两斤大概有多重参照物，2斤有多重？加仓368.8万股，期末持股(gǔ)市值超(chāo)1.6亿美(měi)元，一(yī)跃(yuè)成为景林(lín)资产的第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓股。与此同时，景林(lín)资(zī)产一季度还建仓了好未(wèi)来，期末持股数量达224.6万(wàn)股。

　　今(jīn)年以来，上述两(liǎng)只(zhǐ)教育个股(gǔ)股价均处于震荡态势，并无(wú)太多(duō)亮眼表现。

　　景林资产(chǎn)认为，从全行业来看，不同年龄(líng)层的用户对“教育”的需求依然旺(wàng)盛，除了应对考试(shì)，还包(bāo)括开拓眼界、增(zēng)长知识、潜力挖(wā)掘(jué)、提升综合能力等(děng)。双(shuāng)减政策推行之后，目前(qián)行(xíng)业(yè)政策(cè)环境趋于稳定，但(dàn)过程中很多公司退出(chū)离开，使得(dé)行业(yè)竞争格局趋缓，对于存(cún)量(liàng)公司有利。

　　“从行业龙头公司本身来说，凭借(jiè)多年积累(lèi)的口碑和(hé)公(gōng)信(xìn)力(lì)，品牌的护城河依然很深。个(gè)别头(tóu)部企业在(zài)K9学科之外(wài)的教育领域业务基础扎实，原(yuán)有的留学(xué)等业务(wù)恢复增(zēng)长，同时素质教育、直播电商业务等新业务成(chéng)为(wèi)新的增长(zhǎng)驱(qū)动(dòng)力。且公(gōng)司的利润和现金流稳(wěn)中转好，同时账(zhàng)上(shàng)资金充(chōng)足，当时的估值(zhí)下有(yǒu)足够的安(ān)全边际。在(zài)过去几个季度的(de)财报中，我们看(kàn)到(dào)了(le)相关(guān)的积极信号。”景林资(zī)产表(biǎo)示。

　　值得一提(tí)的(de)是，高毅(yì)资产(chǎn)对于教育领域(yù)也(yě)颇为看好，但是标的选择似(shì)乎与景林资(zī)产存在分歧。

　　美国(guó)证券交易委员会公开资料显(xiǎn)示，截(jié)至今年一季度末，高毅资产(chǎn)持有新东方24.4万股，相比于去(qù)年底(dǐ)减仓超10万股，减仓(cāng)比例(lì)接近(jìn)三成。而一季(jì)度高(gāo)毅资产大举买入近156万股好未(两斤大概有多重参照物，2斤有多重？wèi)来，相比于(yú)去年底(dǐ)增持幅度达112％。

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　　但斌深夜难(nán)眠，炮轰市场投(tóu)机之风

　　自五一节过后，传(chuán)媒(méi)、游戏板块成为资金炒作(zuò)AI的重(zhòng)点方(fāng)向，中(zhōng)特(tè)估支(zhī)线(xiàn)也由暗转(zhuǎn)明(míng)，晋升市场第二大主线。

　　可(kě)好景不长(zhǎng)，本周中特估仅热闹了一两天，随后便(biàn)开始持续下(xià)跌，传(chuán)媒(méi)、游(yóu)戏(xì)板块(kuài)更(gèng)是大幅杀跌，高位股(gǔ)接连跳水。

　　（本文(wén)内容(róng)为客观数据信息罗列，不(bù)构成任何(hé)投资建议）

　　此前连续24个(gè)交易日成交额超万亿元(yuán)阶段纪录，在本周遭遇终结。周(zhōu)三时(shí)，市场成交量尚且(qiě)保持在1.2万亿水平，周四便陡然跌破万亿，5月11日和5月12日(rì)成交额(é)连(lián)续两日萎缩，分别为(wèi)8973.19亿元和8495.91亿元，沪深(shēn)两市陷入缩(suō)量震(zhèn)荡阶段。

　　面对市场的急剧(jù)降温，市场观(guān)点认为，主要原因是5月11日晚间(jiān)发布的金融数(shù)据大幅低于(yú)预期。

　　据国(guó)盛证券，4月新增(zēng)信贷(dài)7188亿(yì)元(yuán)，虽然同两斤大概有多重参照物，2斤有多重？(tóng)比多增734亿元，但(dàn)是考虑到去年(nián)4月基数的异(yì)常(cháng)，因而与往年相比，今(jīn)年4月信贷(dài)则是(shì)明(míng)显(xiǎn)跌落(luò)，而今年4月信(xìn)贷低于2021年同期7512亿元。居民贷(dài)款回落再度(dù)成为信(xìn)贷回落的(de)主要原因。而企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)继续保持同(tóng)比多增，4月(yuè)同比多(duō)增4017亿元至6669亿元。信贷下滑带动社融(róng)增速回落，4月(yuè)新(xīn)增社融1.22万(wàn)亿，与2021年4月相比(bǐ)，今年4月同(tóng)比(bǐ)少增6370亿(yì)元。

　　署名光大证券的点(diǎn)评称，4月下旬票据利率先(xiān)下后上，并不(bù)意(yì)味着贷款(kuǎn)好转了，主(zhǔ)要因(yīn)为今年国股行(xíng)NIM和(hé)营收压力(lì)很大，一直(zhí)在压降票(piào)据(jù)等(děng)低(dī)效资产，对分行收(shōu)票额度控(kòng)制很严。4月前两旬已经(jīng)收了很多(duō)票(piào)，后面改(gǎi)用其他贷款(kuǎn)来(lái)冲。5月上旬票据已经(jīng)快要接(jiē)近零利率了(le)，信贷再度出现(xiàn)深度负增长，这是4月信贷斜率过于陡峭化产生(shēng)的后果，5月份的贷款可能仍(réng)然不太乐观。

　　在这种背景之下，市(shì)场要想好起来，必(bì)然(rán)要让大家看到(dào)宽信用的信号出现，而这可能还需要一(yī)定(dìng)的时间。

　　当前(qián)市场存量资金博弈的背景(jǐng)不改，而两大主(zhǔ)线人工(gōng)智能和中特估，今(jīn)年已(yǐ)然累(lèi)计不小的(de)涨(zhǎng)幅。中特估(gū)这边，本(běn)月(yuè)还有(yǒu)多只央企(qǐ)ETF等待进(jìn)场，而人工智能这边，在未有增量资金进场的情况之下，再(zài)想继续向上，压力不小。

　　本周大跌之(zhī)后，但斌更是罕见的在深夜抒发(fā)感想。大谈公募基(jī)金(jīn)经理(lǐ)的难处，在业绩和投资信仰之(zhī)间无法两全。紧接着，炮轰当(dāng)下市场(chǎng)投机之风大盛，认为当下市场(chǎng)交易机(jī)制应要有(yǒu)所改变(biàn)。

　　相信，这(zhè)不仅(jǐn)仅只(zhǐ)是(shì)但总一个(gè)人的心声(shēng)。

　　今(jīn)年以来，市场看着(zhe)红红火(huǒ)火，但很多投资者都(dōu)是(shì)“买在3000点，套在(zài)3400点”。公募(mù)基(jī)金经理(lǐ)更是有(yǒu)苦难言，市场上(shàng)大热的人工智能，游资炒作的“星(xīng)辰大海(hǎi)”，根(gēn)本不(bù)符合他们(men)的机构审美。直白点说，市场(chǎng)根本(běn)就(jiù)是绕着公(gōng)募持仓在涨。

　　大家(jiā)都是有苦难言.......

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