北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云(yún)告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月(yuè)非农数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和(hé)金融行(xíng)业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性(xìng)因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业(yè)机(jī)会和劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本(běn)上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美(měi)联(lián)储最后一(yī)次加息(xī)，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的(de)情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实际(jì)利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金(jīn)利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发(fā)布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联(lián)储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍(réng)十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大(dà)，这也(yě)就(jiù)意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预(yù)期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联(lián)储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离(lí)降息仍(réng)有(yǒu)时(shí)间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其(qí)余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投资需(xū)在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期(qī)仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一(yī)次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作(zu大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看ò)并没有结束(shù)，官(guān)员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利(lì)率(lǜ)环境到(dào)底会(huì)对经济和金融(róng)市(shì)场产(chǎn)生怎样的(de)影响也(yě)未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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