北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年(nián)度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来(lái)自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了(le)投(tóu)资(zī)、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班(bān)人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链(liàn)中的(de)重(zhòng)要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一(yī)时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段(duàn)的(de)交易(yì)，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的业(yè)绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使(shǐ)我们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多个(gè)具备(bèi)沃(wò)尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问(wèn)题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全(quán)球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然(rán)有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出(chū)色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部(bù)门积极地进行(xíng)了(le)合作，但这并不代表他(tā)们(men)最终一定会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会(huì)如何(hé)，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没(méi)有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓位中的占比(bǐ)超过了(le)能源业(yè)务。虽然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们(men)知道什(shén)么是正确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一定(dìng)的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克(kè)希(xī)尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是(shì)生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他(tā)们(men)要(yào)么放弃第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会(huì)放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明(míng)，在他看来(lái)台积(jī)电(diàn)是世界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多(duō)e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数人想要提高美国的(de)芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为，它只能(néng)留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看(kàn)来(lái)，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)高估了自(zì)己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个(gè)不(bù)需(xū)要高估就能成为天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处(chù)在于，我想要的不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那(nà)么(me)多的失(shī)败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不(bù)可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢(huān)

　　关于(yú)新(xīn)能(néng)源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了(le)。例(lì)如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司(sī)还会(huì)面临来(lái)自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特(tè)殊的(de)位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是(shì)一个(gè)吸(xī)引人的行业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带来了(le)巨(jù)大的(de)成本和巨(jù)大的(de)风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的(de)问题时(shí)，芒格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现自动化(huà)操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人工智(zhì)能并不能(néng)取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾(céng)带我(wǒ)去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不(bù)完善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全(quán)世界，但它并不(bù)能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会(huì)有新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境方面的问题(tí)。从(cóng)传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转变，我们(men)在这(zhè)个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的(de)还远远不(bù)够。”更(gèng)多精(jīng)彩观(guān)点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在(zài)经(jīng)历能源行业的(de)变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们(men)希望能够在全国的每(měi)一个(gè)州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步(bù)规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面(miàn)希望(wàng)能够取得(dé)的(de)成绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公开(kāi)向(xiàng)美(měi)国(guó)公(gōng)众(zhòng)解释为什么只有25万美(měi)元有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年(nián)来(lái)，银行(xíng)系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非(fēi)常明(míng)智的事(shì)情(qíng)，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系(xì)统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题(tí)不(bù)在美联(lián)储，“他(tā)们无法解(jiě)决财(cái)政(zhèng)问题，他们(men)正在履行其职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大(dà)战中(zhōng)付出了代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校的(de)孩子(zi)和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战(zhàn)争债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不(bù)停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如(rú)果(guǒ)他们承担(dān)了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们(men)未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许(xǔ)多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银(yín)行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常(cháng)不错(cuò)的(de)投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有许多(duō)银(yín)行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货币能够(gòu)取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的(de)财(cái)政政策(cè)。当疫(yì)情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道需(xū)要印多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解决问题，而直到(dào)它失控。人(rén)们(men)会(huì)对货(huò)币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会(huì)完全(quán)不同。我们无(wú)法预测，但我们(men)知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽(suī)然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然(rán)是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需(xū)要做的工(gōng)作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度(dù)业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备(bèi)金，其次(cì)一季(jì)度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就(jiù)不特别(bié)活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷款等(děng)一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关(guān)注这(zhè)一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难(nán)时间(jiān)，但好(hǎo)在我们(men)走出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的(de)挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们(men)的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供(gōng)可(kě)持(chí)续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出(chū)错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业决(jué)定时成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并(bìng)创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的(de)企业(yè)，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在(zài)增(zēng)加，而投资(zī)者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持(chí)有的(de)超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收购伟大(dà)的企(qǐ)业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再(zài)次(cì)发(fā)生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司面(miàn)临被(bèi)卖(mài)掉(diào)的(de)时(shí)候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的(de)股东可能(néng)会(huì)把股票(piào)卖(mài)得(dé)太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御(yù)能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲(fēi)特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季(jì)度预算是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们确实找到(dào)了(le)一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在(zài)试图洞(dòng)悉(xī)的(de)是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最终决(jué)定的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀(xiù)人(rén)才(cái)，去(qù)涉及更(gèng)多的(de)业务。如果这些(xiē)人不足(zú)够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很(hěn)多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)之(zhī)所以能(néng)够做的(de)更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一(yī)，他的(de)地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试(shì)改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并(bìng)参(cān)观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人(rén)难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化(huà)和历(lì)史。我们对五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量(liàng)的人(rén)才(cái)。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书(shū)时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一个国家的资产(chǎn)而(ér)非(fēi)负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分公司(sī)都要(yào)多，也仍(réng)然可以在国(guó)家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票(piào)回购(gòu)不(bù)会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在(zài)相同(tóng)的股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同(tóng)时对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本足(zú)够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价(je的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数ià)值(zhí)呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们(men)会成(chéng)为活(huó)跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)，人(rén)生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的(de)问题(tí)时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩(hái)子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上(shàng)都存在各自的(de)问题(tí)。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们(men)的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他(tā)看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的(de)成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向他(tā)们(men)的孩(hái)子透(tòu)露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以(yǐ)后会e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数很难更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如(rú)花(huā)钱要量(liàng)入为出(chū)，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就(jiù)需要(yào)更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们(men)的(de)业务(wù)中没有困难(nán)，我们(men)都(dōu)非常热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是(shì)非(fēi)常理想的(de)工作环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中写下(xià)一些(xiē)非常(cháng)有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热(rè)爱的工作都是错(cuò)误(wù)的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊(xùn)看(kàn)看这本(běn)书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在(zài)差不多第(dì)300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具(jù)有(yǒu)这样持续的地位？”

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