四大(dà)国(guó)有(yǒu)银行(xíng)的集体降息惊(jīng)动市场，存款(kuǎn)利率正迎来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行协定存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，四(sì)大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记(jì)者(zhě)注意到，今年以来银(yín)行业已有三(sān)波存款利率下调，此前两次分别是：4月，多家(jiā)中小(xiǎo)银行人民币存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行跟进(jìn)“补降(jiàng)”。至(zhì)此，4月以(yǐ)来已有至少20家中小银行（含农村信用(yòng)合作联(lián)社(shè)）下调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货(huò)币政(zhèng)策牵一发(fā)而(ér)动(dòng)全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋(dài)子”都(dōu)息息(xī)相(xiāng)关。那么(me)，如何(hé)理解此次下(xià)调通(tōng)知和(hé)协定存款(kuǎn)利率？今年“降息潮”迭起是(shì)否等同于经济增速放缓(huǎn)的信号？市场上(shàng)关于企业、老百(bǎi)姓手中(zhōng)的钱(qián)变“毛”的担忧何解？

　　从推(tuī)出背(bèi)景来看，多方(fāng)观点认为(wèi)，本次(cì)存款利率新规主要基于三(sān)重考量。一是(shì)符合推进利率市场化(huà)改革(gé)深化大背(bèi)景；二是对银行而言(yán)，存款利率(lǜ)下(xià)调有助于减少存款定价(jià)的无序竞争，降低银行负债成(chéng)本；三是促进投(tóu)资、消费，本(běn)次降息也被看作是促(cù)进宏观经(jīng)济复苏(sū)的表现。

　　不(bù)过也需(xū)要看(kàn)到的是，本(běn)次(cì)调降中协(xié)定存款更多是对公业务，通知(zhī)存款则(zé)集中(zhō眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗ng)于短期存款，都是针(zhēn)对特定(dìng)存取(qǔ)需求的客户(hù)，面向范(fàn)围(wéi)有限。据民生证券宏观(guān)团队(duì)测算，通(tōng)知存款和协定(dìng)存(cún)款在(zài)银(yín)行存款中占(zhàn)比不高，以四(sì)大行(xíng)的单位通知存(cún)款为例，常年只占企(qǐ)业(yè)存款总(zǒng)规模的(de)3％-4％；招商证券银行团队的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，协定存款(kuǎn)等规(guī)模预计(jì)为(wèi)20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　中国(guó)人民银(yín)行行长易纲(gāng)在(zài)近期公开(kāi)讲话(huà)中提(tí)到，从过去二十年(nián)的数据(jù)看(kàn)，我国实际利率总体保持(chí)在略低于潜在(zài)经济增速这一“黄金法则”水平上，与(yǔ)潜在经济增(zēng)长(zhǎng)水平(píng)基本匹(pǐ)配。在(zài)经(jīng)济复苏的(de)关键(jiàn)时点上，如何理解此次(cì)下调通知和协(xié)定存款利率(lǜ)？

　　目前，多(duō)方观点都提及的(de)是，本轮调降更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。

　　招商基金研究部首席经济(jì)学家李湛(zhàn)梳理了(le)这一市(shì)场化改革(gé)的过程(chéng)。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场化调(diào)整机制，随(suí)后，国有大行同年9月下调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆续跟进(jìn)下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价自律机制发(fā)布(bù)《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。随之而来的是，此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利(lì)率下调。李湛认为，这(zhè)均是在利率市场化改(gǎi)革(gé)推进(jìn)背景下，银行出于自身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　此外(wài)，从减轻银行息差压力(lì)的(de)必(bì)要性来看，民(mín)生证券宏观团队也(yě)倾向(xiàng)于认为，本次(cì)调整更多(duō)仍(réng)是延续去年(nián)9月这一轮存(cún)款利(lì)率下调(diào)，并且完成存(cún)款利率调整的闭(bì)环，改善银(yín)行利润(rùn)空间。存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮(lún)利率调降都集中在活(huó)期(qī)和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了(le)这些介于活期和定期(qī)存款之间的存款的(de)利(lì)率调整，“当(dāng)下有必要一次(cì)性调整通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款利率，保证(zhèng)存(cún)款(kuǎn)利率下调的有效性。此外，数(shù)据显(xiǎn)示，国(guó)有银行一(yī)季度净息差水平均创历史新低，当(dāng)下调利率(lǜ)有助于降低银(yín)行负债成(chéng)本(běn)，推动(dòng)银行投放信贷的积(jī)极性(xìng)。”民生(shēng)证券(quàn)认为。

　　除利率市场(chǎng)化改革及银行净(jìng)息(xī)差压(yā)力增大外，某大型(xíng)银行金融市(shì)场研究员还(hái)关(guān)注到的是国内存(cún)款市场的供需变(biàn)化——近年来国内经济受多重因素冲(chōng)击(jī)，居(jū)民消费场景受制约，预防性(xìng)储蓄有(yǒu)所增加及风险(xiǎn)偏好下降等，导致(zhì)居民储蓄存款上升较(jiào)快(kuài)，部分银行根据市场供需(xū)变化(huà)，综合指(zhǐ)数经营情(qíng)况(kuàng)，灵活(huó)调节存款利率，只是不同银行在(zài)调整节奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存(cún)款利率下(xià)调带来(lái)哪些影响？

　　4月28日中(zhōng)央政治局会议(yì)强调，要有(yǒu)效防范化解重点领(lǐng)域(yù)风险，统筹做(zuò)好中小银行、保险和信托机构改革化险工(gōng)作。一锤定音之下(xià)，本次调(diào)降利率也被认为维护金融稳定的一大(dà)举措。

　　呵护动(dòng)作具体体现(xiàn)在哪(nǎ)些(xiē)方面(miàn)？招商基(jī)金李(lǐ)湛(zhàn)认(rèn)为，本次调降通知主要释放了两大(dà)信(xìn)号，一是减轻银(yín)行(xíng)息差(chà)压(yā)力。本次下调将引(yǐn)导银行的对(duì)公(gōng)活(huó)期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行(xíng)内生资本补充能力；二是减少企业及居(jū)民的短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居(jū)民消费。

　　粤开证券首席经济(jì)学(xué)家罗志恒的观点是，调降协定存款(kuǎn)和通知存款的利率上限(xiàn)，主(zhǔ)要目(mù)的是规范(fàn)银行(xíng)业存款定价秩序，减少存款定价(jià)的无(wú)序竞争，合(hé)力压降银行(xíng)负债成本。当前银行(xíng)净利差空间较小，压降(jiàng)负债(zhài)端成本，有助于改善(shàn)银行(xíng)盈(yíng)利、补充净资本(běn)、降低金融风(fēng)险(xiǎn)。此(cǐ)外，银行负债端成本下降，也为资产端的贷款利率下调、降低实体经济融资成(chéng)本进一步(bù)打(dǎ)开空间。

　　国(guó)泰君安宏(hóng)观首席分(fēn)析师董(dǒng)琦也认为，存(cún)款利率调降(jiàng)，既有助于缓解商业(yè)银(yín)行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的成本压力，又有利(lì)于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的(de)定位(wèi)。

　　招商证券银行团队同样提到，新规对于规范协(xié)定存(cún)款定价秩序作用(yòng)较大，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无(wú)序竞争，合(hé)力压降银行(xíng)负(fù)债成本。该(gāi)团队预(yù)计(jì)，协定存款(kuǎn)等规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比(bǐ)例10％左(zuǒ)右，由此(cǐ)来看，新规将(jiāng)降低(dī)银行(xíng)总(zǒng)存款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对于(yú)股债市场的影响方面，民生证券(quàn)宏(hóng)观团队表示，现实中(zhōng)，存款利率下调有助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券；同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的(de)股票(piào)也将因此受益。

　　川财证券首席(xí)经济学家陈(chén)雳则表(biǎo)示，在当前整个经济复苏的大背景(jǐng)下，进一步释放市场流动性、活跃消费是一个重要的、阶段性目(mù)标，存款降息调节，对促销费无疑有一定的引(yǐn)导(dǎo)作用。

　　眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗g>关(guān)注三：压(yā)降银行存款(kuǎn)成本(běn)是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年(nián)四季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一(yī)季度货(huò)政例(lì)会均(jūn)表明，当前货(huò)币政(zhèng)策基调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是(shì)第一要求，而在此基础上也强(qiáng)调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经济提(tí)供更有力(lì)支持”。从本次降息(xī)释放的信号来看，是否(fǒu)意味(wèi)着货币政策进一步(bù)宽松(sōng)？

　　对此，招(zhāo)商基金李(lǐ)湛(zhàn)的(de)看法是，货(huò)币政策充裕延续，但解读(dú)为边际再宽(kuān)松为(wèi)时(shí)尚(shàng)早。“本次(cì)调降意味着当(dāng)前(qián)长端利(lì)率仍有下(xià)行空(kōng)间，但(dàn)这(zhè)一调降是(shì)针对银行(xíng)协定存款及通知存款利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并不等于政策利率就必须进行对(duì)等下调(diào)，市场不应视为降息(xī)的(de)确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的(de)货币政(zhèng)策(cè)之下，也有多方观(guān)点提(tí)到，压降存款成本仍是大势(shì)所趋。国泰(tài)君安董琦(qí)关注(zhù)到，当(dāng)前(qián)经济(jì)修复内(nèi)生动力依然不强，外(wài)需(xū)压力没有(yǒu)完全(quán)缓解，货币政(zhèng)策将(jiāng)继续对经济修复带来支撑(chēng)作用，未来伴随经(jīng)济修(xiū)复，利率水平的调(diào)降还(hái)没有(yǒu)结(jié)束。

　　招商证券银行团队(duì)的观点也不谋(móu)而(ér)合——长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但(dàn)银(yín)行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存(cún)量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存(cún)款成本成为当务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力主动跟进下调存(cún)款利(lì)率。

　　展望未(wèi)来(lái)货币政策的(de)走(zǒu)向，上述大型银行金融(róng)市(shì)场研究(jiū)员认为，需(xū)要看到的是，目前经济处于(yú)修复性复苏阶段，经(jīng)济恢(huī)复(fù)仍需要适度货币环境(jìng)支(zhī)持，同时，国(guó)内经济复苏不平衡(héng)问题依然突出，要求货币政策支持精准有力。预计(jì)下半年货币政策(cè)不(bù)会出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健货(huò)币政(zhèng)策基调，在(zài)保持信贷总量(liàng)适(shì)度增长，市场流动性合理(lǐ)充裕(yù)情(qíng)况下(xià)，更加倚重结构性工具，加大实体经济薄(báo)弱(ruò)环节，重点新兴领(lǐng)域支持，提升政(zhèng)策精准质效(xiào)。

　　关注(zhù)四(sì)：老百姓和企业手(shǒu)中(zhōng)的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存(cún)款利率自律(lǜ)上限(xiàn)将迎调整的同时，有(yǒu)市场观点担心(xīn)，降(jiàng)息一方面有(yǒu)利于刺激消(xiāo)费(fèi)以及缓和银行经(jīng)营压力(lì)，但(dàn)另一方面(miàn)老(lǎo)百(bǎi)姓、企业手(shǒu)里的(de)存款收(shōu)益缩(suō)水了(le)。在(zài)评价双方博弈观点之前，不妨先厘清通知存款及协定存款两个概念(niàn)的(de)定义。

　　通知和协定(dìng)存款介于定活期存款之间，利率(lǜ)高于活(huó)期(qī)存(cún)款(kuǎn)，但比定(dìng)期存款存取(qǔ)灵活，两者(zhě)的共(gòng)同优点是，在保持资金灵活使用的同(tóng)时，提高(gāo)利息回报。其中(zhōng)：

　　通知(zhī)存(cún)款是(shì)活期存款的一种，主要(yào)有1天和7天两个期限，支取时需提前1天或(huò)7天(tiān)通知(zhī)银行(xíng)，即可按实际(jì)存期及支取日相(xiāng)应币种档次利率计付(fù)利(lì)息，个人(rén)和企业均(jūn)可以(yǐ)办理(lǐ)。当前(qián)1天和(hé)7天期(qī)通知存款的基准(zhǔn)利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立一个具有结(jié)算和协定(dìng)存款双重功(gōng)能的(de)协定存款账户(hù)，并约定基本存款额度(dù)，由银行(xíng)将协定(dìng)存款账户(hù)中(zhōng)超过该额(é)度的部分按协定存(cún)款利率单独计息的一种存款方式。协定存款性质介于活期和定期存款之(zhī)间，只面向(xiàng)企(qǐ)业办理(lǐ)，期限最长为1年。当前，协定(dìng)存款的基准(zhǔn)利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存款既有对公业务，也(yě)有个人业务(wù)，但都有(yǒu)一(yī)定的存款门槛。基于此，粤(yuè)开证券首席经(jīng)济学家罗志(zhì)恒提出的(de)观点是，总体来看，协定存(cún)款和通知存(cún)款基本上以对公活期(qī)存款为主(zhǔ)，对一般老眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗百(bǎi)姓的影响不大(dà)。对于企业(yè)来说，会有(yǒu)一定的利息损失，但(dàn)若存贷款利率都能(néng)有所(suǒ)下调，也(yě)有(yǒu)助于刺(cì)激企业投资并降低融资成本(běn)。

　　此外记者(zhě)也注(zhù)意到，央行最新数据显(xiǎn)示，4月份人民币存款减少4609亿元，同(tóng)比(bǐ)多(duō)减5524亿元，其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步(bù)来看，存款利(lì)率调降是否会刺激超额储蓄流出(chū)？

　　国泰(tài)君安董琦(qí)表示，这一(yī)传导过程(chéng)并非一(yī)蹴而就，且需要(yào)总量(liàng)政策继续(xù)支撑。经济当前(qián)依然(rán)需(xū)要休养生息，特别(bié)是在(zài)前期服务(wù)业修复后，与(yǔ)制造业(yè)产生(shēng)循环，带动(dòng)收入预期改善，最终才(cái)会带(dài)动居(jū)民与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招(zhāo)商基金李湛的建(jiàn)议是，应辩证看待本次降息。疫情以来，企业及(jí)居民形成了一(yī)定规模的超额储蓄，降息可以降(jiàng)低(dī)企业、居民的(de)储(chǔ)蓄意愿，引导企业加大投资、居民(mín)增加消费(fèi)，促进经济复苏。“只有(yǒu)经济复(fù)苏(sū)斜率(lǜ)提升，企业、居(jū)民对后续的收入信心(xīn)才会(huì)回升，进而形成储蓄转化为投(tóu)资、消费(fèi)，再形成增厚企业、居(jū)民收入的良性循(xún)环。”李湛表示(shì)。

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