特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王>

　　核心观点:在当前经济恢复的不(bù)确定(dìng)性下，高(gāo)股息(xī)策略有望以其确(què)定(dìng)的股(gǔ)息收(shōu)入和较高(gāo)的安全(quán)边(biān)际(jì)为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳健，分红率高而(ér)稳定，估值处于历(lì)史(shǐ)低(dī)位，银行板(bǎn)块将成(chéng)为高股息(xī)策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略是以(yǐ)股(gǔ)息率为(wèi)投资(zī)要素，选(xuǎn)择(zé)股息率较高的股票(piào)并长(zhǎng)期持(chí)有的(de)投资策略(lüè)。高股息率一方面意味着公司有较高(gāo)的股利支付(fù)率，投资者每年可以获得较(jiào)高(gāo)的股利收入作为(wèi)绝对收(shōu)益，另(lìng)一方面(miàn)意味着公司估(gū)值(zhí)较低，因此具备一定(dìng)的安全边际，而且投(tóu)资的(de)成本(běn)相(xiāng)对较低，长(zhǎng)期持有还(hái)可(kě)以节税。从历史(shǐ)表现上(shàng)来看，高(gāo)股息(xī)策略的安全性较高(gāo)，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御性(xìng)更强。从当前宏观经济的(de)角度来(lái)看，疫情三年后经济恢复(fù)仍然有较大的不(bù)确定性；从大类资产特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王的投资收益来看，目前可(kě特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王)投资的资(zī)产不多，收益(yì)率在(zài)下行。因(yīn)此以(yǐ)银行(xíng)板块为代表的(de)高股息策(cè)略(lüè)有(yǒu)望(wàng)取得相对不错的收益(yì)。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较好的收益(yì)就需要满足以(yǐ)下几个条件：1）在(zài)分子(zi)部分(fēn)也就是股息端需要有(yǒu)一贯(guàn)较(jiào)高而(ér)且稳定(dìng)的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳(wěn)定股息的前提(tí)就是行业基本面(miàn)需(xū)要稳定；3）在分(fēn)母(mǔ)部分也就是股价(jià)端估值低，因此安全边(biān)际比较高，下降(jiàng)空(kōng)间有限，波动性较低；4）公司最(zuì)好有一定的成(chéng)长(zhǎng)性，股价有进一步提升的可能(néng)

　　而银行(xíng)板块恰(qià)好(hǎo)满足以上条件(jiàn)：1）上市银行过去三年(nián)的(de)现金分红率整体都在(zài)24％以上，其中大(dà)行最高(gāo)，其次是股(gǔ)份行(xíng)和城商行，农商行相对低(dī)一些。2）银行高分红的背后也离不(bù)开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度(dù)来看，上市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价(jià)的情况(kuàng)下能够保持正增殊为不(bù)易。上市银(yín)行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡(gòng)献利润释放。预计(jì)随着大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度(dù)农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，而中小银行存款利率的下行和理财资金赎(shú)回的趋缓也会(huì)使得(dé)负债成本有望进一步下行，净息差预(yù)计(jì)会(huì)在(zài)下半年提升。资产质(zhì)量方面银(yín)行(xíng)板(bǎn)块处于历史较优水(shuǐ)平，上市银行不良率继续环比下降，基本处(chù)在2014年来历史低(dī)位，拨备覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到(dào)现在的(de)历史数据来看，银(yín)行板(bǎn)块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此银行板块的配置(zhì)安(ān)全边际和性价比较好(hǎo)，作为(wèi)低(dī)且稳定的分母也保证了其比较(jiào)高的股息(xī)率(lǜ)。4）银行板块作为“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较高的板块，从去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出(chū)中特估后(hòu)有比较不(bù)错的(de)表现，国资持股(gǔ)比(bǐ)例和(hé)今年以来的(de)涨(zhǎng)幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特(tè)估有望为投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外的(de)附加(jiā)资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下滑超(chāo)预期，经济(jì)恢复不(bù)及预期。

　　摘要(yào)选自中泰(tài)证券研究所研究(jiū)报告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳定(dìng)收益的溢(yì)价》

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