如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人(rén)们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周成为了(le)日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和(hé)期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外(wài)国投资者对(duì)日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了(le)日本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的(de)长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表(biǎo)示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策(cè)略，通(tōng)过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市场上分(fēn)散(sàn)投资(zī)对(duì)象的(de)想法(fǎ)。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性(xìng)远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺(cì)激了一(yī)些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日(rì)本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一(yī)定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多(duō)年的(de)公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成(chéng)本的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的(de)有利(lì)证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议(yì)之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一原因。他们(men)对提(tí)高股本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央行目前(qián)依然宽松的(de)货币政策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大(dà)规模(mó)的货(huò)币(bì)宽松(sōng)路(lù)线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植(zhí)田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年(nián)上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行(xíng)眼下依(yī)然处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年(nián)前三(sān)个(gè)月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲(xián)外国(guó)游客人(rén)数从(cóng)此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第(dì)三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经(jīng)济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集(jí)团中唯一一(yī)个超过临界线100的。中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁p>

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业(y中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁è)预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日(rì)本股市(shì)到今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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