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标致307如何更换玻璃水喷头标致是合资还是国产沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资(zī)范(fàn)式之(zhī)一：低(dī)估值、高(gāo)分红

　　低估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)，是(shì)包括(kuò)能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营商在(zài)内的“中特估(gū)”方(fāng)向最(zuì)鲜明的共同特征：1）截(jié)至2022年(nián)底，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商PB估(gū)值分别处(chù)于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅(fú)上涨后，当前这些(xiē)板块估值仍处于历史平均水平(píng)附(fù)近。2）与(yǔ)此同时，能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商股息(xī)率(lǜ)显著高于市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)，标致307如何更换玻璃水喷头标致是合资还是国产较高的分红(hóng)也成为(wèi)其进(jìn)可攻、退(tuì)可守的重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投资范(fàn)式之二：政策的(de)持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为(wèi)“中特(tè)估”中(zhōng)“一带一路(lù)”和运营商板块(kuài)修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深化合作联合(hé)声明、中巴联(lián)合声明(míng)等(děng)，以及后续5月召(zhào)开在即的第三届“一带一路”国际合(hé)作高峰论坛，“一带(dài)一路”相关利(lì)好不断(duàn)，板(bǎn)块行(xíng)情得到催化(huà)。

　　2）运营(yíng)商：去年(nián)10月以(yǐ)来(lái)，数字经济上升(shēng)为国家战略(lüè)，相关政策密集出(chū)台。今年(nián)国务院改(gǎi)组(zǔ)又新设国家数(shù)据局。运(yùn)营(yíng)商作为“数字经济”的基础设施(shī)，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三：景气修复(fù)预期

　　2023年(nián)中(zhōng)国(guó)复(fù)苏+人民(mín)币升值的(de)全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利(lì)能力修复，带动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能(néng)源产业链作为原(yuán)材料高度依(yī)赖海外供应、同时下游需求基本集中在国(guó)内(nèi)市(shì)场的(de)方向之一，将充分受益(yì)于人民币升值(zhí)的宏观(guān)趋(qū)势。2）中(zhōng)国经济复(fù)苏，下游领域(yù)需求(qiú)预期回暖，能源(yuán)产(chǎn)业链尤其是行(xíng)业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条(tiáo)投资(zī)范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方(fāng)向？

　　除了(le)能源链、“一(yī)带一路”和运营商等之外，当前我们建议(yì)关注(zhù)机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路(lù)、港(gǎng)口）、大(dà)型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造(zào)船）：船舶(bó)制(zhì)造业(yè)作为(wèi)国家重点支持的战(zhàn)略性(xìng)产业(yè)之(zhī)一，近(jìn)年(nián)来经历了行(xíng)业(yè)调整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在改善(shàn)：一方面，随着全球航(háng)运(yùn)市(shì)场需求正在增长，带来包括化学品船与成品(pǐn)油(yóu)轮船的订(dìng)单(dān)大幅(fú)提升(shēng)。另一方面，国企(qǐ)改革推动(dòng)造船企业重组整(zhěng)合和产能优化之下，国内船舶制造业(yè)已在逐步实(shí)现结构调(diào)整(zhěng)和产能(néng)优(yōu)化(huà)。

　　2）交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数(shù)据恢复(fù)良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经(jīng)济增速下行(xíng)，高(gāo)速公路、铁路(lù)、港(gǎng)口(kǒu)资产稳健(jiàn)性凸(tū)显，业绩成长及确定性较(jiào)高。同时近几(jǐ)年，高(gāo)速(sù)公路及铁路(lù)板块上市公(gōng)司(sī)更加注重(zhòng)投资人回报，多家公司发(fā)布(bù)股(gǔ)东回报计(jì)划，大幅(fú)提高(gāo)分红(hóng)比例以及承诺(nuò)未来(lái)几(jǐ)年高分红水(shuǐ)平，给投资人带(dài)来(lái)确定(dìng)性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济(jì)复(fù)苏大背景下融资需求(qiú)回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估值也具备(bèi)修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连(lián)续三个月超预(yù)期回(huí)暖，在(zài)稳增长和(hé)扩标致307如何更换玻璃水喷头标致是合资还是国产(kuò)投资(zī)的政(zhèng)策基调下(xià)，后续信(xìn)贷、社融仍(réng)有望平稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分红的板块，当前银行(xíng)PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较大。