如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSkind用法固定搭配，kind用法总结CI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩短到(dào)二季(jì)度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内(nèi)人士(shì)开始注意到这一(yī)全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会(huì)）其(qí)实也正(zhèng)是其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本(běn)如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市(shì)作(zuò)为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资(zī)者对投(tóu)资日(rì)本(běn)产生了(le)更(gèng)多(duō)的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来(lái)越多平时不(bù)太(tài)关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力(lì)挺日(rì)股后(hòu)，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日元(yuán)融(róng)资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美(měi)国科(kē)技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美国投(tóu)资(zī)者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。kind用法固定搭配，kind用法总结

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回(huí)报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了心一(yī)定要来(lái)日本(běn)市场？日本(běn)市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的(de)财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了(le)更坚(jiān)实的(de)底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的前提(tí)下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将kind用法固定搭配，kind用法总结进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在(zài)定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他(tā)们对(duì)提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美(měi)央行今(jīn)年(nián)上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客(kè)人(rén)数从此前的(de)182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利(lì)润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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