北京时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特(tè)和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查(chá)理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特(tè)在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第(dì)二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹(píng)果公司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗核心(xīn)精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把产品的(de)分销渠道多(duō)元化，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问题不(bù)在(zài)于是(shì)否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是(shì)否(fǒu)影(yǐng)响到了(le)微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要求下应披(pī)露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经做得(dé)非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最(zuì)终一定会(huì)成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓(cāng)位中的(de)占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的(de)股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我们(men)知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是(shì)没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第(dì)二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行(xíng)业(yè)台积电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了(le)解伯克(kè)希尔在一个季度(dù)内快(kuài)速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理(lǐ)最(zuì)完善且(qiě)最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提(tí)高(gāo)美(měi)国(guó)的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前(qián)我们(men)没有一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们(men)还(hái)拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自(zì)己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估(gū)就(jiù)能(néng)成为(wèi)天(tiān)才的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想他(tā)的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决(jué)不(bù)可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在一起，他(tā)也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就处(chù)于(yú)一(yī)个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸(xī)引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带(dài)来了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于(yú)人工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你(nǐ)到(dào)中国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化(huà)操(cāo)作程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能并不能取代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也(yě)表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多事情是不能(néng)掌控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类(lèi)的(de)思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机(jī)会在降低(dī)，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技(jì)术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没(méi)有投资(zī)机(jī)会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原(yuán)有的技(jì)术(shù)，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解(jiě)决一(yī)些(xiē)环境(jìng)方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在(zài)这(zhè)个方(fāng)面做了非(fēi)常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公(gōng)共事业公司，我们希(xī)望能(néng)够在(zài)全国的(de)每一(yī)个州制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将这些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公(gōng)共(gòng)事(shì)业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司的限额是25万美(měi)元，这是法令的(de)规定，但这不(bù)是美(měi)国的(de)行为方式(shì)，就像(xiàng)他(tā)们不会让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引(yǐn)发的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒(dào)闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求，因(yīn)为(wèi)我(wǒ)们都知(zhī)道，借了(le)很多钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联(lián)储解决(jué)不(bù)了(le)财(cái)政问题

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的(de)天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在(zài)第(dì)二次世(shì)界(jiè)大(dà)战中付出了(le)代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人(rén)，也包括我自己。我们(men)购买了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在(zài)目(mù)前的情(qíng)况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多(duō)银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也(yě)不能完(wán)全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道(dào)需要(yào)印多少数(shù)额的(de)货币才能解决问(wèn)题(tí)，而(ér)直到它失(shī)控(kòng)。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式(shì)可能(néng)会完全(quán)不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然(rán)有人(rén)诟病盖可保险已经是一(yī)家技(jì)术公司，但在(zài)我们看来(lái)，其(qí)依然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术(shù)方面需要(yào)做的工作(zuò)要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在(zài)远程(chéng)信息(xī)处(chù)理(lǐ)方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)

　　从来就(jiù)不特别(bié)活(huó)跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有(yǒu)多(duō)严(yán)重，和伯克(kè)希尔是(shì)否(fǒu)会在(zài)商业地产(chǎn)领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化(huà)却是非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建(jiàn)筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会(huì)变化(huà)，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司(sī)面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，他密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且(qiě)还有加拿(ná)大(dà)的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确(què)实经(jīng)历了一(yī)段(duàn)困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们(men)的(de)团队优先考虑的(de)是恢复铁路的(de)长期运营，而不(bù)是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的(de)投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活(huó)中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决(jué)定时成(chéng)为(wèi)一(yī)个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿(yì)美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充(chōng)满(mǎn)信心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的(de)企业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们(men)一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好(hǎo)公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时(shí)候，我们需要(yào)足够的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖(mài)得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什(shén)么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗年试图涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我们学到的(de)是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行为，我们(men)不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然(rán)现(xiàn)在(zài)我还(hái)在(zài)位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可以把一些(xiē)事(shì)情做得更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好(hǎo)的建(jiàn)议(yì)，但格雷(léi)格是做出最终决定的(de)那(nà)个人。未来我们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的(de)业务。如(rú)果这些人(rén)不(bù)足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不(bù)会(huì)让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的(de)经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型(xíng)公司(sī)，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够做的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试(shì)改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我(wǒ)们(men)每天(tiān)都(dōu)会(huì)聊天，现在(zài)没有那(nà)么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世(shì)界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日(rì)本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了(le)把格(gé)雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确(què)实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置(zhì)信的(de)投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的(de)投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我们(men)对(duì)五大商社的(de)两(liǎng)天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅(chàng)销且屹(yì)立(lì)不(bù)倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录(lù)已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的资(zī)本还是会比大部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同(tóng)的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股东和公(gōng)司自身的运营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么不通过回购(gòu)来(lái)提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人(rén)生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要(yào)的(de)是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你可(kě)以写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多(duō)富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存(cún)在各自的(de)问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人(r耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗én)完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要(yào)学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到(dào)这一(yī)切，那你一(yī)定会成功。如(rú)果做(zuò)不(bù)到，成(chéng)功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中(zhōng)没(méi)有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是(shì)非常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时(shí)常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中写下一(yī)些非常(cháng)有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了(le)这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他(tā)的(de)想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具(jù)有这样持续的地位(wèi)？”

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