金融界4月(yuè)21日消息 自国(guó)家统计局4月11日发(fā)布3月(yuè)份物价(jià)数据后，近日关于所谓(wèi)“通缩”的话题(tí)就不绝于耳(ěr)。摩根(gēn)斯坦利中国首席经济学家(jiā)邢自(zì)强今天在(zài)CMF演讲称(chēng)，现阶段(duàn)低通胀可能(néng)是我们的(de)优势，至少给决策层提供了(le)充足的政策(cè)空间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我们从(cóng)疫情中复苏走过3个(gè)月，并且没(méi)有采(cǎi)取强刺激，更多靠内(nèi)生动力，由于我们产能充裕，供给端恢(huī)复(fù)略快于需(xū)求(qiú)端，通胀暂时起不来，有利于物价相对温和的水平。

　　邢自(zì)强(qiáng)以(yǐ)欧美发(fā)达国家举例，疫(yì)情(qíng)之后货币政策强(qiáng)刺激，带来(lái)高通胀后果不(bù)得不进(jìn)行加息，而矫枉过正(zhèng)的加息过程又带来(lái)银行业震荡(dàng)。在(zài)他看来，现阶段(duàn)低通胀(zhàng)可能是我(wǒ)们的优势，至少给决策层提供了充足(zú)的政(zhèng)策(cè)空间，无需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　他认为，对于(yú)近期中(zhōng)国通胀水平较低可以看得更乐观一些(xiē)，不必(bì)担心中(zhōng)国会陷入长期(qī)的(de)需求低迷。

　　关于就业(yè)，邢自(zì)强也(yě)指(zhǐ)出，这(zhè)也是(shì)一个滞后(hòu)指标，不会率先好转(zhuǎn)，需要经济环境有明显(xiǎn)改(gǎi)善、企业感到(dào)盈利(lì)、订单有比较(jiào)强(qiáng)的转机，才会慢慢扩张(zhāng)、扩产和招(zhāo)聘。服务业率先复苏，就(jiù)业为什么也没有特别明显改善？邢自强指出(chū)，现在还(hái)处(chù)于经济修复阶段，疫情前正常年份服务业能创造(zào)800万(wàn)个就(jiù)业岗(gǎng)位(wèi)，但是21年、22年(nián)服务业只创(chuàng)造了100万个(gè)岗位，两年加起(qǐ)来少创造了约1300万个岗位(wèi)。“这是一种隐形的(de)失业(yè)，现在(zài)服务业仅仅是恢复到2019年(nián)的水平(píng)，要恢(huī)复到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢(xíng)自强(qiáng)分析，就业相对低迷是(shì)有(yǒu)原因(yīn)的，跟感受到的(de)服务业在(zài)回(huí)升并不矛盾，“回升(shēng)只是补上去年(nián)底的坑，还(hái)没有回(huí)到潜在增速上，只有回到潜在增(zēng)速上才能够(gòu)逐步消化(huà)之前(qián)积压的潜在失业。”邢自强判断(duàn)，服(fú)务性行业可(kě)能要逐季恢复，大概在(zài)今年(nián)底回(huí)到疫情前的增长(zhǎng)轨迹。

　　统计局、央行(xíng)纷(fēn)纷强(qiáng)调没(méi)有通缩

　　4月11日(rì)国家(jiā)统计局公布3月(无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗yuè)物价数据显(xiǎn)示，3月(yuè)CPI（居民消费价格指数）同比增长0.7％，比上月回落(luò)0.3个(gè)百分点，PPI（工业生产者出厂价格(gé)指数）同(tóng)比下(xià)降2.5％，同(tóng)比降幅比(bǐ)上月扩大(dà)1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比(bǐ)增速双双回落，一季度新增贷款却创纪录(lù)，引(yǐn)发了关于通缩的(de)讨论。

　　央行：金融(róng)数据领(lǐng)先于经济数(shù)据(jù)，反(fǎn)映出供需恢复不匹(pǐ)配现(xiàn)状

　　4月20日下(xià)午(wǔ)，央行举行(xíng)2023年一季度金融统计数据有关情况(kuàng)新(xīn)闻发(fā)布会(huì)。央行货币政策(cè)司(sī)司长(zhǎng)邹澜回应(yīng)称，我国(guó)不存在(zài)长期通(tōng)缩或通胀的基础(chǔ)。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩”提法要合理看待(dài)，通缩一(yī)般具有物价水平(píng)持续负增(zēng)长、货币供应量持(chí)续下(xià)降的(de)特(tè)征，且(qiě)常伴随经济衰退(tuì)。当前我(wǒ)国物(wù)价仍在温和上涨，M2（广(guǎng)义货币供应(yīng)量）和社融增长相对较快(kuài)，经济(jì)运行持续(xù)好转(zhuǎn)，与通缩有明显区别。

　　近期(qī)的物价回落是因为经济(jì)基本面和(hé)高基(jī)数等(děng)因素(sù)。邹澜进一步(bù)解释，一方面，供给能力较(jiào)强(qiáng)。在稳经济一揽子政策(cè)有力支(zhī)持下，国内生产持续加快恢(huī)复，物流畅通保障到位，特别是“菜篮(lán)子”“米袋子(zi)”供给(gěi)充足。另一(yī)方(fāng)面，需求(qiú)恢复较(jiào)慢。疫情(qíng)伤痕效应尚(shàng)未(wèi)消退，消费意愿尤其是大(dà)宗消费需求回升需要时间。

　　此外，基数效应也有所影响。邹澜进一步指(zhǐ)出，去年3月国际油价暴涨(zhǎng)和国(guó)内鲜菜价格(gé)反季节上涨，也带来高基数扰动。货币(bì)信贷(dài)较快增长与物价(jià)回落并存，本(běn)质上受(shòu)时滞影响。稳健货币政策注重从供给侧发力，去年以来支持稳增长力度(dù)持(chí)续加(jiā)大，供给(gěi)端见效(xiào)较快。但实体经济生产、分配、流通、消费(fèi)等环节的效应(yīng)传导(dǎo)有(yǒu)一个过程，疫情反复(fù)扰动(dòng)也使企(qǐ)无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗业和居民信(xìn)心偏弱，需(xū)求端存有(yǒu)时(shí)滞。总体看，金融数据领(lǐng)先于经济数据，实际上反映出供需(xū)恢复不匹配的(de)现状。

　　统(tǒng)计(jì)局：当前中国经济没有出(chū)现通缩，下阶段也不会出现通缩

　　4月18日(rì)一季度经济数据发布会上(shàng)，国(guó)家统计(jì)发言人(rén)付凌晖就近期市场(chǎng)热议的中国经济是否会陷入通缩进行了回应。他表示，总的来看，当前中国(guó)经济没有出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩，下阶(jiē)段也不(bù)会出现通缩(suō)。从(cóng)下阶(jiē)段来看，物价会(huì)稳步恢复，价格带动会逐步增强。

　　付凌晖称(chēng)，从(cóng)价格表(biǎo)现来看，由于去年基数较高，国(guó)际(jì)大宗商品价格涨(zhǎng)幅较高(gāo)，再(zài)加上国内受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，导(dǎo)致去年二季度CPI涨(zhǎng)幅都(dōu)比较高(gāo)，这样(yàng)影响今年二季度CPI涨幅(fú)可(kě)能保持低位，但这不说(shuō)明通货紧缩。随(suí)着下半年影响因素逐步消除，价格会(huì)回(huí)到一个合(hé)理水平。

　　通缩成立吗(ma)？券(quàn)商经济学家(jiā)激(jī)辩

　　中信证券(quàn)直言，当(dāng)前数据呈现复苏信号明显，通缩观点(diǎn)并不(bù)成立，预计下半年基数(shù)效(xiào)应消退(tuì)后，CPI同比增速将开(kāi)始回升。

　　中(zhōng)金公司称(chēng)，“我们看到的是回暖(nuǎn)，而(ér)非(fēi)通缩”，当前物价下降既不(bù)全(quán)面亦难持(chí)续，货币供应(yīng)创(chuàng)新高，经济已步入(rù)复苏(sū)。

　　华泰宏观也指(zhǐ)出，CPI可(kě)能低估了服务(wù)业和(hé)其他(tā)不(bù)可(kě)贸易品的通(tōng)胀。而作为(wèi)（不计入CPI的(de)）最大的“不(bù)可贸易品”，地价(jià)和(hé)房(fáng)价“再(zài)通胀(zhàng)”是更广义的通(tōng)胀走势最(zuì)重要的风向(xiàng)标之一(yī)。华泰宏(hóng)观认(rèn)为，不论是从居民收入(rù)、居(jū)民消(xiāo)费倾向、还是(shì)居民资产负债表的边际变化(huà)而言，居民消费能力和购房意愿无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗在防(fáng)疫政策优化后都在修复，而非恶化。

　　招商证券提到，一季度(dù)CPI走势并不满(mǎn)足央行对通缩(suō)的认定，其主(zhǔ)要(yào)反映局部性、外生性与阶段(duàn)性现(xiàn)象，货(huò)币供应（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱看似(shì)反常(cháng)，实则反(fǎn)映疫后复苏结构性特点。

　　粤开(kāi)宏观提到，当前的物价(jià)下(xià)行(xíng)不是通缩，而是与基数效应、前期非经(jīng)济政策对企(qǐ)业家(jiā)信(xìn)心的冲击以及疫情后居民风险偏好(hǎo)下降(jiàng)有关。当(dāng)前中国(guó)经(jīng)济(jì)仍(réng)在持(chí)续恢(huī)复进程中(zhōng)，PMI、社融等指标反映经(jīng)济(jì)恢复向好(hǎo)，并(bìng)且呈现出服务业好于工业、内需恢复(fù)好于外需(xū)的特点。

　　国民经济研究所副所长(zhǎng)王小(xiǎo)鲁(lǔ)称，在(zài)货币增长大幅(fú)度超过(guò)经济(jì)增长的(de)情况下，所(suǒ)谓“通缩”是个伪命题。货币走高(gāo)，价格(gé)走低，这不是通缩，是产(chǎn)能过剩和消(xiāo)费需求不足(zú)抑制了价(jià)格上涨。这种(zhǒng)情况(kuàng)下货(huò)币扩张对促进(jìn)增长、扩大(dà)需求不(bù)仅于事无(wú)补，反而推(tuī)高不良债务，加(jiā)剧产能过剩。

　　国君宏(hóng)观则认为，造(zào)成(chéng)当前“类通缩”复苏的(de)本质是货币与有效需求或(huò)供给的不匹(pǐ)配，背后是居民与企业支出谨慎、地产角色变化(huà)、海外市场转向三个原因。经济预期在经(jīng)历一轮上(shàng)修与下修后(hòu)，当前宏观预期(qī)波(bō)动率再次抬升，国(guó)军(jūn)宏观认为会持续(xù)至5月(yuè)之后，当(dāng)宏观预期波动率下降后，“类通缩”复苏环境延续，长(zhǎng)端利率依然有小幅下(xià)行(xíng)空间(jiān)，权益(yì)成长(zhǎng)风格会相对占(zhàn)优。

　　国(guó)海策略也指出，通缩(suō)环(huán)境(jìng)下(xià)景气行业的(de)稀缺是(shì)促成成长(zhǎng)牛的重要(yào)外部因素，物价水平(píng)的回落多与(yǔ)有效需求不足相关，在传统周期行业景气(qì)低迷的环境(jìng)下(xià)，产(chǎn)业(yè)周期(qī)上行的成长行业优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗